Über einen längeren Zeitraum, d.h. über das Jahrzehnt 2012-2022 stieg der Umsatz von 3,3 Mrd. Euro auf 8,5 Mrd. Euro, was einer jährlichen Wachstumsrate von 9,9 % entspricht. Die Gewinnspannen zogen deutlich an und das Nettoergebnis verfünffachte sich von 70 Mio. Euro im Jahr 2012 auf 353 Mio. Euro im letzten Geschäftsjahr.

Das Nettoergebnis lässt sich während des gesamten Zeitraums gut mit dem Cashflow in Einklang bringen. Es kann daher als zuverlässiger Maßstab für die Ertragskraft von Puma herangezogen werden, das sein Wachstum selbst finanziert und eine ausgezeichnete Rendite auf seine Wachstumsinvestitionen erzielt.

Die Wertschöpfung ist greifbar und offensichtlich, scheint aber vom Markt nicht sehr geschätzt zu werden. Obwohl sich der Gewinn pro Aktie in den letzten fünf Jahren fast verdoppelt hat - von 1,3 Euro auf 2,3 Euro - hat sich der Aktienpreis kaum verändert und bewegt sich immer noch zwischen 50 und 60 Euro.

Um die Wahrheit zu sagen: Der damalige große Optimismus der Anleger - unter anderem motiviert durch den Ausstieg von Kering, der eine mögliche Übernahme von Puma durch eine dritte Partei in Aussicht stellte - war sicherlich nicht gerechtfertigt.

Man geht immer ein Risiko ein, wenn man das 45-fache der Gewinne für ein Unternehmen zahlt, das zwar wächst, aber auch nicht seinen Umsatz alle drei oder vier Jahre verdoppelt...

Bei einem Gewinn von x25 im Jahr 2022 scheint Puma nun angemessener bewertet zu sein. Vor einigen Monaten kündigte der überraschende Abgang des charismatischen CEO Bjørn Gulden, der von Adidas abgeworben wurde, das Schreiben eines neuen Kapitels an: sein Nachfolger Arne Freundt, der von innen heraus befördert wurde, soll die Fackel übernehmen.

Neben dem kontinuierlichen Umsatzwachstum sehen wir Verbesserungsmöglichkeiten für die finanzielle Leistung von Puma: Preiserhöhungen in den USA, wo Puma seine Wachstumsstrategie derzeit auf eine Positionierung im mittleren Preissegment ausrichtet, während Adidas sich im Gegensatz dazu in einem sehr hochpreisigen Segment positioniert.

Auch das bislang bescheidene Engagement in den Märkten des asiatisch-pazifischen Raums, bietet großes Potenzial für zukünftige Expansionen.

Zusammengenommen eröffnet sich für Puma ein hoffentlich ebenso erfolgreiches nächstes Jahrzehnt, wie das vergangene.