Nach steilem Ausverkauf gibt es keine Anzeichen für eine Markttiefe

Die Anleger untersuchen eine Reihe von Indikatoren, um herauszufinden, wie weit die brutale Talfahrt an den US-Aktienmärkten noch gehen könnte, und einige Anzeichen deuten darauf hin, dass die Talfahrt der Aktien noch nicht vorbei ist.

Der S&P 500 weitete seinen Rückgang gegenüber dem Rekordhoch vom Januar am Donnerstag auf fast 20% aus, bevor er sich zum Wochenschluss wieder erholte. Damit nähert er sich der Schwelle zu einem Bärenmarkt, da die anhaltend hohe Inflation zu aggressiveren Zinserhöhungen der Federal Reserve führen könnte, die die Wirtschaft untergraben könnten. Die Rückgänge im technologielastigen Nasdaq Composite, der seit Jahresbeginn um 24,5% gefallen ist, waren sogar noch steiler.

Trotz dieser Verluste zeigen viele weithin beachtete Indikatoren noch nicht die allgegenwärtige Panik, die überhöhte Volatilität und den unverhohlenen Pessimismus an, die bei vergangenen Tiefständen an den Märkten aufgetreten sind - ein potenziell besorgniserregendes Signal für diejenigen, die nach dem jüngsten Ausverkauf an den Aktienmärkten günstig einsteigen und kaufen wollen.

In der Tat stiegen die Aktien am Freitag sprunghaft an, wobei einige Favoriten der Pandemie-Ära wie der ARK Innovation ETF zweistellige prozentuale Zuwächse verzeichneten, wenn auch von einem niedrigen Niveau aus.

"Ich glaube nicht, dass wir auf kurze Sicht über den Berg sind", sagte Mark Hackett, Leiter des Investment Research bei Nationwide. "Allerdings wurden die Erwartungen der Anleger drastisch zurückgesetzt.

So liegt der Cboe Volatility Index, der als "Wall Street's Angstmesser" bekannt ist, jetzt bei etwa 30, verglichen mit einem langfristigen Median von fast 18. Frühere Tiefststände der Märkte fielen jedoch mit einem Durchschnittswert von 37 zusammen, und der VIX kletterte im März 2020 während eines durch COVID-19 ausgelösten Markteinbruchs auf über 80, woraufhin sich der S&P 500 von seinen Tiefstständen aus mehr als verdoppelte, was auf die beispiellosen Stimulierungsmaßnahmen der Fed zurückzuführen war.

Randy Frederick, Vizepräsident für Handel und Derivate bei Charles Schwab in Austin, Texas, hält einen Anstieg auf ein Niveau von mindestens Mitte der 40er Jahre an einem Tag für wahrscheinlich, "an dem Sie tatsächlich eine Panik sehen".

"Wenn ich keine Panik sehe, könnte das bedeuten, dass wir noch nicht am Tiefpunkt angelangt sind", sagte er.

Grafik - Marktvolatilität:

Hackett von Nationwide beobachtet den Optionshandel auf einen Anstieg des Verhältnisses zwischen Puts, die in der Regel zur Absicherung gegen Kursverluste gekauft werden, und Calls.

"Die meisten dieser Indikatoren, darunter auch das Verhältnis zwischen Puts und Calls, sind historisch gesehen bereits sehr schlecht", so Hackett. Allerdings, so Hackett, "haben wir noch nicht die Kapitulation gesehen, bei der alles rot blinkt".

In der Zwischenzeit haben die Analysten von BofA Global Research am Freitag ihre "Kapitulations"-Checkliste vorgestellt, die zeigt, dass einige Indikatoren, wie z.B. die Bargeldbestände der Anleger, zwar kritische Werte erreicht haben, andere jedoch nicht die Niveaus erreicht haben, die während des Höhepunkts vergangener Ausverkäufe erreicht wurden.

"Angst und Abscheu deuten darauf hin, dass die Aktien für eine bevorstehende Bärenmarktrallye anfällig sind, aber wir glauben nicht, dass die endgültigen Tiefststände erreicht sind", schreiben sie.

In der kommenden Woche werden sich die Anleger auf die Ergebnisse der großen Einzelhändler wie Walmart Inc und Home Depot Inc sowie auf die monatlichen US-Einzelhandelsumsätze konzentrieren.

Unabhängig davon, ob es eindeutige Anzeichen für eine Bodenbildung gibt oder nicht, könnte die Stimmung an den Aktienmärkten auch von den Markterwartungen darüber beeinflusst werden, wie aggressiv die Fed die Zinssätze im weiteren Verlauf des Jahres anheben muss. Die Zentralbank hat die Zinsen seit März bereits um 75 Basispunkte angehoben und hat signalisiert, dass in den nächsten beiden Sitzungen zwei weitere Zinserhöhungen um jeweils 50 Basispunkte anstehen könnten.

"Ich denke, Sie werden mindestens zwei oder drei Zinserhöhungen um 50 Basispunkte abwarten müssen, bevor Sie wirkliche Anzeichen dafür sehen, dass die Leute wieder einsteigen", sagte Robert Pavlik, Senior Portfolio Manager bei Dakota Wealth Management.

Willie Delwiche, Anlagestratege beim Marktforschungsunternehmen All Star Charts, sucht nicht nach Anzeichen für eine Bodenbildung, sondern nach eindeutigeren Anzeichen dafür, dass Aktien eine anhaltende Rallye hinlegen können.

Zu den Faktoren, die er beobachtet, gehört, ob sich die Nettozahl der 52-Wochen-Hochs gegenüber den Tiefs an der New Yorker Börse und dem Nasdaq zusammengenommen von den derzeitigen negativen Werten ins Positive dreht. Ein weiterer Faktor ist, dass der Prozentsatz der S&P 500-Aktien, die 20-Tage-Hochs erreichen, von zuletzt weniger als 2% auf mindestens 55% ansteigt.

"Zu viele Leute versuchen derzeit, einen Boden zu finden, und das erweist sich als vergeblich und teuer", sagte Delwiche. "Wir befinden uns in einem risikofreien Umfeld ... Für Anleger ist es sinnvoll, sich an die Seitenlinie zu begeben und die Volatilität abzuwarten."