Die japanischen Behörden haben wiederholt versprochen, "entschlossen" gegen spekulative Aktivitäten vorzugehen. Bislang hat Tokio jedoch noch nicht eingegriffen, obwohl die Währung in diesem Jahr um 11% auf 160,00 pro Dollar gefallen ist, ein Niveau, das zuletzt 1990 erreicht wurde.
Die Daten der Commodity Futures Trading Commission, die die größte Netto-Short-Position von Spekulanten in Yen seit Juni 2007 und die zweitgrößte seit der Einführung von Yen-Futures-Kontrakten im Jahr 1986 zeigen, sind wahrscheinlich bereits veraltet.
Die Zahlen beziehen sich auf die Woche bis zum 23. April. Seitdem ist der Yen um weitere 3% gefallen, vor allem nach der geldpolitischen Entscheidung der Bank of Japan vom 26. April. Die Short-Position in Yen für die Woche bis zum 30. April wird mit ziemlicher Sicherheit einen neuen Rekord darstellen.
In der Woche bis zum 23. April haben die CFTC-Fonds ihre Netto-Short-Position in Yen auf 179.919 Kontrakte erhöht. Die einzige größere Netto-Short-Position seit der Einführung der CFTC-Yen-Futures Mitte der 1980er Jahre war die von 188.077 Kontrakten im Juni 2007.
Eine Long-Position ist im Wesentlichen eine Wette darauf, dass ein Vermögenswert im Wert steigen wird, und eine Short-Position ist eine Wette darauf, dass sein Preis fallen wird.
Die Netto-Short-Position der Fonds in Yen betrug in der ersten Januarwoche nur 55.949 Kontrakte. Sie haben sie in 13 der 16 Wochen dieses Jahres aufgestockt, und in den letzten sechs Wochen hat sich ihr Umfang fast verdoppelt.
Einige Beobachter würden sagen, dass dies sehr nach spekulativen Aktivitäten aussieht, und es besteht kaum ein Zweifel daran, dass sich die Positionen der CFTC-Fonds tief im Extrembereich befinden.
36 MILLIARDEN DOLLAR WETTE
Stimmt das Finanzministerium zu? Bislang sieht es nicht danach aus, aber da der Dollar im frühen Montagshandel in Asien - Japan ist wegen eines Feiertags geschlossen - kurzzeitig die Marke von 160,00 Yen durchbrochen hat, werden die Yen-Händler in erhöhter Alarmbereitschaft sein.
Die Wirksamkeit jeglicher Intervention, die über eine unmittelbare Erholung des Yen hinausgeht, bleibt jedoch abzuwarten.
"In Anbetracht des fundamentalen Hintergrunds, der (in dieser Woche) durch die FOMC- und US-Arbeitsmarktdaten noch verstärkt werden dürfte, sind Interventionen lediglich ein Mittel, um überschüssige Positionierungen aufzulösen und den Märkten ein gewisses Risiko in beide Richtungen zu bieten", schrieben die Analysten von Westpac am Sonntag.
In Dollar ausgedrückt ist die Position der CFTC-Fonds eine gehebelte Wette in Höhe von 14,5 Milliarden Dollar gegen den Yen, die größte seit November 2017. Dies entspricht 40% ihrer gesamten Netto-Longposition in Höhe von 36,3 Mrd. $ gegenüber den G10-Währungen und ist die stärkste Wette auf den Greenback seit Mai 2019.
Anfang dieses Monats machte die Yen-Position der Fonds rund 60 % ihrer gesamten Long-Dollar-Position gegenüber den G10-Währungen aus, so dass sie ihre zunehmend bullishe Einschätzung des Dollars gegenüber einer breiteren Palette von Währungen zum Ausdruck bringen.
Die CFTC-Daten für die Woche bis zum 23. April zeigen, dass die Fonds bei Euro eine Netto-Short-Position in Höhe von fast 10.000 Kontrakten hatten, die erste Netto-Short-Position seit September 2022.
Vielleicht noch bemerkenswerter war die Entwicklung gegenüber dem Pfund Sterling. Die Fonds waren mit 26.233 Kontrakten netto im Minus - der erste Nettoverlust seit November -, nachdem sie in der Vorwoche mit 8.619 Kontrakten im Plus lagen.
Dieser Umschwung von fast 35.000 Kontrakten war die größte Abwärtsbewegung in einer einzigen Woche seit Dezember 2007 und die viertgrößte überhaupt.
Die Wetten auf den Yen und die breitere Dollar-Position werden überstrapaziert. Das Momentum ist stark, aber ein Umschwung ist sicherlich näher.
(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters)
