Die Securities and Exchange Commission (SEC) hat im vergangenen Monat Spot-Bitcoin-ETFs genehmigt und damit einen Wendepunkt in der Kryptoindustrie gesetzt. Zehn Produkte sind seit dem 11. Januar im Handel.
Optionen sind börsennotierte Derivate, die dem Inhaber das Recht geben, einen Vermögenswert, wie z.B. eine Aktie oder ein börsengehandeltes Produkt, zu einem vorher festgelegten Preis bis zu einem bestimmten Datum zu kaufen oder zu verkaufen. Sie bieten Händlern eine kostengünstige Möglichkeit, ihre Kaufkraft zu erhöhen, während institutionelle Anleger sie häufig zur Risikoabsicherung nutzen.
Die Optionen auf die Bitcoin-ETFs verzögern sich, weil es keinen etablierten regulatorischen Prozess für ihre Genehmigung gibt, so die Personen.
Die SEC überwacht die technischen Änderungen der Regeln, die die Börsen vornehmen müssen, um Optionen aufzulisten, und genehmigt sie in der Regel einige Tage, nachdem ein ETF den Handel aufgenommen hat. Da die Aufsichtsbehörden Bitcoin jedoch als Ware betrachten, müssen Spot-Bitcoin-ETF-Optionen möglicherweise auch von der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) genehmigt werden, die für die Überwachung von Warenderivaten zuständig ist, so die Mitarbeiter.
Produkte, die mit den Spot-Bitcoin-ETFs zusammenhängen, könnten Fragen über die Zuständigkeit und die Aufsicht aufwerfen, die die CFTC noch klärt, sagte eine mit der Angelegenheit vertraute Person, die es ablehnte, bei der Diskussion über regulatorische Angelegenheiten identifiziert zu werden.
"Dieses doppelte regulatorische Engagement erhöht die Komplexität und das Potenzial für das, was manche als regulatorisches Kopfzerbrechen bezeichnen würden", sagte Martin Leinweber, Produktstratege für digitale Vermögenswerte bei MarketVector Indexes, der die Benchmark für den Spot-Bitcoin-ETF von VanEck bereitstellt. Er erwartet, dass die Genehmigungen zwischen zwei und zehn Monaten dauern könnten.
Ohne die Optionen sehen sich große Investoren, die Analysten zufolge dazu beitragen könnten, dass bis zu 100 Milliarden Dollar in die ETFs fließen, mit Problemen beim Risikomanagement konfrontiert. Das könnte einige dazu veranlassen, "ganz wegzubleiben", sagte Yesha Yadav, Rechtsprofessor an der Vanderbilt University.
Die Verzögerung ist auch ein Hindernis für das Ziel der Krypto-Industrie, mehr innovative Krypto-Produkte auf den Markt zu bringen.
"Die Märkte wollen wirklich dorthin gehen, aber die Regulierungsbehörden sind die Torwächter", sagte John Roglieri, Leiter der Kapitalmärkte bei FalconX, einem Market-Maker für die ETFs.
Es ist zwar nicht ungewöhnlich, dass Optionen eine doppelte Genehmigung erfordern, aber es ist selten. Im Falle des ersten ETF, der an einen physischen Rohstoff gebunden war, dem SPDR Gold Shares ETF, dauerte es mehr als drei Jahre, bis die CFTC die Optionen genehmigte. Die Aufsichtsbehörden haben einen Antrag aus dem Jahr 2010 zur Einführung von Optionen auf Platin- und Palladium-ETFs nie genehmigt.
Die SEC hat auf die Bitte um einen Kommentar nicht reagiert. Die CFTC lehnte eine Stellungnahme ab.
Nasdaq, CBOE und NYSE Arca, die die ETFs notieren, haben im Januar die Genehmigung der SEC für die Einführung der Optionen beantragt, wie aus den Mitteilungen auf ihren Websites hervorgeht. Die CBOE sagte, sie rechne mit der Einführung von Optionen "später im Jahr 2024".
Die Options Clearing Corporation (OCC), die Optionen für Börsen abwickelt, muss die Genehmigung der CFTC einholen, um rohstoffbasierte Produkte abwickeln zu können. Die OCC hat erklärt, dass sie mit ihren Aufsichtsbehörden an den erforderlichen Genehmigungen arbeitet, lehnte es aber ab, sich zu einem möglichen Zeitrahmen zu äußern.
Nach Angaben einer zweiten Person, die mit der Angelegenheit vertraut ist, werden sich einige Führungskräfte der Börsen in Kürze mit CFTC-Beamten treffen, um das Thema zu besprechen.
Wenn man bedenkt, dass es 10 Jahre gedauert hat, bis die SEC Bitcoin-ETFs genehmigt hat, wäre eine Verzögerung bei den Optionen nicht überraschend, sagte Adam Sze, Leiter der Produktabteilung für digitale Vermögenswerte bei Global X, das am Dienstag seinen eigenen Antrag für einen Spot-Bitcoin-ETF zurückgezogen hat.
"Ein paar Monate mehr für börsennotierte Optionen sind wahrscheinlich nicht so lang im großen Rahmen. (Berichte von Suzanne McGee und Hannah Lang in Washington; weitere Berichte von Laura Matthews und Chris Prentice in New York; Bearbeitung durch Michelle Price und Anna Driver)
