Die hohen Zinsen und die anhaltende Inflation haben die Ergebnisse vieler US-Unternehmensanleihen belastet, insbesondere derer mit hohem Fremdkapitalanteil und niedrigeren Kreditratings.
Laut einem Bericht von Moody's Ratings vom Montag stieg das Dollar-Volumen der ausgefallenen Schulden im ersten Quartal auf über 33 Milliarden Dollar, verglichen mit etwa 19 Milliarden Dollar im vierten Quartal 2023.
Darüber hinaus lag die Ausfallquote bei Kreditnehmern mit Junk-Rating in den letzten 12 Monaten bei 5,8% und damit auf dem höchsten Stand seit drei Jahren, so Moody's.
Die Spreads von Hochzinsanleihen weiteten sich am 1. Mai um 3 Basispunkte aus, haben sich aber in diesem Jahr bisher um 33 Basispunkte verengt, so der ICE BofA High Yield Index.
Notleidende Börsen spielen bei diesen Ausfällen weiterhin eine wichtige Rolle. In diesem Jahr wurden bisher 12,8 Mrd. $ an notleidenden Anleihen gehandelt, womit das Rekordhoch von 35,2 Mrd. $ aus dem Jahr 2008 übertroffen werden dürfte, wie JPMorgan am Donnerstag in einer Research-Note mitteilte.
Das Volumen der notleidenden Umtauschgeschäfte macht im Jahr 2024 bisher die Hälfte des gesamten Ausfallvolumens aus, was ebenfalls der höchste Prozentsatz in der Geschichte sein dürfte.
Trotz des Anstiegs der Notlagen haben sich die Spreads bei den US-Hochzinsanleihen in den letzten Wochen verringert. Der ICE BofA High Yield Index Option-Adjusted Spread lag am Mittwoch bei 3,21% und damit 21 Basispunkte unter dem Höchststand vom April (3,42%).
"Einige der Unternehmen, die bisher im Kreditzyklus entweder technisch ausgefallen sind oder tatsächlich Konkurs angemeldet haben, sind diejenigen, die zu Beginn dieses Zyklus fundamental schwächer waren", sagte Sinjin Bowron, Portfoliomanager und Leiter der High Yield- und Leveraged Loan-Strategien bei der Investmentfirma Beach Point Capital Management.
"Es gab also noch keine wirklichen Überraschungen auf dem Markt, und ich denke, das ist ein Grund, warum sich die Spreads in den letzten Monaten allgemein in einer Bandbreite bewegt haben", sagte er.
Nach den Äußerungen des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell vom Mittwoch, wonach die Zentralbank die Zinsen wahrscheinlich nicht weiter anheben werde, sondern möglicherweise in der seit Juli bestehenden Spanne von 5,25% bis 5,50% bleiben könnte, da die Inflation weiterhin anhält, zogen die Staatsanleihen am Donnerstag an.
Laut dem S&P U.S. High Yield Corporate Bond Index haben Hochzinsanleihen in diesem Jahr bisher eine Rendite von 8,18% bis zur Fälligkeit erzielt.
"Natürlich ist jeder Anstieg der Zahlungsausfälle besorgniserregend", sagte Andrew Bellis, Leiter des Bereichs Private Debt bei der Private Equity Firma Partners Group.
"Aber ich denke, wenn man es mit der Ausgangssituation vergleicht, sind die Gesamtrenditen der Anlageklasse immer noch sehr attraktiv", sagte er.
