Verglichen mit dem letzten Straffungszyklus der Fed, der 2016 begann, ist der Kryptomarkt ein viel größerer Markt, was Bedenken hinsichtlich seiner Verflechtung mit dem Rest des Finanzsystems weckt.

Wie groß ist der Markt für Kryptowährungen?

Im November erreichte die beliebteste Kryptowährung, Bitcoin, ein Allzeithoch von mehr als 68.000 $, was den Wert des Kryptomarktes laut CoinGecko auf 3 Billionen $ ansteigen ließ. Am Dienstag lag dieser Wert bei 1,51 Billionen Dollar.

Bitcoin macht fast 600 Milliarden Dollar dieses Wertes aus, gefolgt von Ethereum mit einer Marktkapitalisierung von 285 Milliarden Dollar.

Obwohl Kryptowährungen ein explosives Wachstum erlebt haben, ist der Markt noch relativ klein.

Die US-Aktienmärkte sind zum Beispiel 49 Billionen Dollar wert, während die Securities Industry and Financial Markets Association den Wert der US-Anleihenmärkte bis Ende 2021 auf 52,9 Billionen Dollar beziffert hat.

Wer besitzt und handelt mit Kryptowährungen?

Kryptowährungen waren zunächst ein Privatkundenphänomen, aber das institutionelle Interesse von Börsen, Unternehmen, Banken, Hedgefonds und Investmentfonds wächst schnell.

Zwar sind Daten über das Verhältnis zwischen Privatanlegern und institutionellen Anlegern auf dem Kryptomarkt schwer zu bekommen, aber Coinbase, die größte Kryptowährungsbörse der Welt, gab an, dass institutionelle und Privatanleger im vierten Quartal jeweils etwa 50 % der Vermögenswerte auf ihrer Plattform ausmachten.

Die institutionellen Kunden von Coinbase handelten im Jahr 2021 mit Kryptowährungen im Wert von 1,14 Billionen Dollar, im Jahr 2020 waren es nur 120 Milliarden Dollar, so Coinbase.

Der größte Teil der im Umlauf befindlichen Bitcoins und Ethereums wird von einigen wenigen gehalten. Ein Bericht des National Bureau of Economic Research (NBER) vom Oktober ergab, dass 10.000 Bitcoin-Investoren, sowohl Einzelpersonen als auch Unternehmen, etwa ein Drittel des Bitcoin-Marktes kontrollieren und 1.000 Investoren etwa 3 Millionen Bitcoin-Token besitzen.

Laut einer Studie der University of Chicago waren im Jahr 2021 etwa 14% der Amerikaner in digitale Vermögenswerte investiert.

KÖNNTE EIN KRYPTO-CRASH DEM FINANZSYSTEM SCHADEN?

Während der Kryptomarkt insgesamt relativ klein ist, haben die US-Notenbank, das Finanzministerium und das internationale Financial Stability Board Stablecoins - digitale Token, die an den Wert traditioneller Vermögenswerte gekoppelt sind - als potenzielle Bedrohung für die Finanzstabilität bezeichnet.

Stablecoins werden meist verwendet, um den Handel mit anderen digitalen Vermögenswerten zu erleichtern. Sie sind mit Vermögenswerten unterlegt, die in Zeiten von Marktstress an Wert verlieren oder illiquide werden können, während die Regeln und Angaben zu diesen Vermögenswerten und den Rücknahmerechten der Anleger unklar sind.

Das könnte Stablecoins anfällig für einen Vertrauensverlust der Anleger machen, insbesondere in Zeiten von Marktstress, so die Regulierungsbehörden.

Dies geschah am Montag, als TerraUSD, ein wichtiger Stablecoin, seine 1:1-Bindung an den Dollar aufgab und laut CoinGecko bis auf 0,67 $ fiel. Diese Bewegung trug zum Teil zum Rückgang von Bitcoin bei.

Obwohl TerraUSD seine Bindung an den Dollar durch einen Algorithmus aufrechterhält, könnte der Ansturm der Anleger auf Stablecoins, die Reserven in Vermögenswerten wie Bargeld oder Commercial Paper halten, auf das traditionelle Finanzsystem übergreifen und Stress in diesen zugrundeliegenden Anlageklassen verursachen, sagen die Regulierungsbehörden.

Da immer mehr Unternehmen ihr Vermögen an die Performance von Krypto-Vermögenswerten binden und traditionelle Finanzinstitute sich verstärkt in der Anlageklasse engagieren, entstehen weitere Risiken, sagen die Regulierungsbehörden. So warnte der Acting Comptroller of the Currency im März, dass Banken durch Krypto-Derivate und ungesicherte Krypto-Engagements in die Bredouille geraten könnten, da sie mit wenig historischen Preisdaten arbeiten.

Dennoch sind sich die Regulierungsbehörden insgesamt uneinig über das Ausmaß der Bedrohung, die ein Krypto-Crash für das Finanzsystem und die Wirtschaft im Allgemeinen darstellt.