Nachfolgend finden Sie die wichtigsten Instrumente, die das komplexe Stimulierungssystem der Zentralbank ausmachen, und was mit ihnen geschehen wird, wenn die BOJ beschließt, aus der ultralockeren Politik auszusteigen:
NEGATIVZINS-POLITIK
Seit 2016 erhebt die BOJ eine Gebühr von 0,1% auf einen kleinen Pool von Überschussreserven, die Finanzinstitute bei der Zentralbank parken. Auf diese Weise hat sie die kurzfristigen Kreditkosten leicht unter Null gedrückt. Mit diesem Schritt sollten die Banken dazu gebracht werden, Geld auszuleihen, anstatt es auf Konten zu horten.
Nach dem Ausstieg wird die BOJ stattdessen 0,1% Zinsen auf die überschüssigen Reserven zahlen, die die Finanzinstitute bei der Zentralbank parken, um der Wirtschaft etwas Bargeld zu entziehen. Mit diesem Schritt wird die BOJ den Tagesgeldsatz, der ihr neues politisches Ziel sein wird, in einer Spanne von null bis 0,1% führen.
KONTROLLE DER RENDITEKURVE
Die BOJ legt ein Ziel von 0% und eine lockere Obergrenze von 1% für die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen im Rahmen der Renditekurvenkontrolle (YCC) fest, einer Politik, die 2016 eingeführt wurde, um übermäßige Rückgänge zu verhindern, die die Renditekurve abflachen und die Marge der Anleger vernichten.
Die Zentralbank wird die YCC auflösen, aber den Märkten mit einigen Formulierungen versichern, dass sie weiterhin genügend Staatsanleihen kaufen wird, um einen abrupten Anstieg der Anleiherenditen zu vermeiden.
Über den genauen Wortlaut der Verpflichtung werden verschiedene Ideen diskutiert. Die wahrscheinlichste Option besteht darin, sich zu verpflichten, vorerst Staatsanleihen im derzeitigen Tempo zu kaufen, oder zu versprechen, bei einem starken Anstieg der Renditen mit umfangreichen Käufen zu intervenieren.
Schließlich wird sie die Anleihekäufe verlangsamen und die Erlöse aus fällig werdenden Anleihen nicht mehr reinvestieren, um den Umfang ihrer riesigen Bilanz zu verringern.
KAUF RISIKOREICHER VERMÖGENSWERTE
Die BOJ begann 2010 im Rahmen eines Konjunkturprogramms unter dem ehemaligen Gouverneur Masaaki Shirakawa mit dem Kauf risikoreicher Vermögenswerte wie börsengehandelte Fonds (ETF) und Immobilienfonds (REIT).
Die Zentralbank erhöhte die Käufe mehrmals bis März 2021, als sie beschloss, nur noch in Zeiten großer Marktturbulenzen mit Käufen einzugreifen.
Die Käufe von ETFs durch die BOJ stützten zwar die Aktienkurse, wurden aber wegen der Verzerrung der Marktpreise und der Verdrängung von Privatanlegern kritisiert. Im Gegensatz zu Staatsanleihen haben ETFs keine Laufzeit und fallen daher nicht aus der Bilanz der BOJ, es sei denn, die Zentralbank verkauft sie auf den Märkten an einen Dritten.
Angesichts dieser Nebeneffekte wird die BOJ die Käufe solcher riskanten Vermögenswerte wahrscheinlich einstellen, sobald sie ihre ultralockere Politik beendet.
TERMINPLANUNG
Die BOJ verspricht, ihr massives Stimulierungsprogramm so lange aufrechtzuerhalten, "wie es notwendig ist, um das Inflationsziel von 2% stabil zu erreichen". Sie verspricht außerdem, die Stimulierungsmaßnahmen bei Bedarf zu verstärken und die Geldmenge so lange auszuweiten, bis die Inflation stabil über 2% liegt.
Alle diese Zusagen werden wahrscheinlich aufgehoben werden. Die BOJ wird jedoch versprechen, die monetären Bedingungen vorerst akkommodierend zu halten, um die Märkte zu beruhigen, dass sie nicht zu einem stetigen Zinserhöhungspfad übergehen wird, wie er in den Vereinigten Staaten und Europa zu beobachten ist.
Die BOJ hat erklärt, dass die Inflationserwartungen in Japan noch nicht bei 2 % verankert sind und dass es unsicher ist, ob die soliden Lohnsteigerungen dieses Jahr anhalten werden. Das bedeutet, dass sie wahrscheinlich abwarten wird, bevor sie die Zinsen wieder anhebt.
