Aggressive Zinserhöhungen haben die reale Sorge vor einer drohenden Rezession geschürt, während das Vertrauen nach den wilden Preisausschlägen im ersten Quartal nach dem Einmarsch Russlands in der Ukraine immer noch schwankt.

Die Handelsvolumina von Kupfer sind an den globalen Rohstoffbörsen in diesem Jahr um bis zu einem Drittel eingebrochen, und auch bei den meisten anderen Industriemetallen gab es einen Einbruch, wobei Nickel am stärksten betroffen war.

Der schwindende Appetit auf Industriemetalle ist ein unheilvolles Zeichen für die Weltwirtschaft, für die "Doktor Kupfer" - so der Spitzname aufgrund seiner weit verbreiteten Verwendung in industriellen Prozessen von der Bauwirtschaft bis zur Energieversorgung und der verarbeitenden Industrie - als ein wichtiger Indikator gilt.

Zwar wird die Beziehung durch andere Faktoren wie Wechselkursgebühren und Margen erschwert, aber ein Vergleich des Kupfervolumens mit dem globalen Wachstum und dem verarbeitenden Gewerbe zeigt Korrelationen, die Analysten auf 60-80% schätzen.

"Es ist klar, dass die drohende Rezession eine Rolle dabei spielt, dass die Marktteilnehmer ihr Engagement in Metallen reduzieren wollen", sagte der unabhängige Berater Robin Bhar.

Grafik: Globales BIP und Dr. Copper -

Grafik: Globaler Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe und Dr. Copper -

CHINA AM STÄRKSTEN BETROFFEN

Die Börsen in China, dem größten Rohstoffproduzenten und -verbraucher der Welt, haben einen der stärksten Rückgänge ihrer Aktivitäten zu verzeichnen. Das Kupfervolumen an der Shanghai Futures Exchange (ShFE) ist in diesem Jahr bis August um 33% gesunken.

Neben dem Konjunktureinbruch und der Immobilienkrise hat die chinesische Regierung eine harte Linie gegen COVID-19-Infektionen eingeschlagen und strenge Abriegelungen in der Handelsmetropole Shanghai verhängt.

Die Menschen zögerten, während der Sperrungen große Handelsentscheidungen zu treffen, sagte Tiger Shi, Geschäftsführer von BANDS Financial in Hongkong. "Der Mangel an persönlichen Kontakten hinderte die Mitarbeiter der Unternehmen daran, Handelsstrategien zu entwickeln", fügte er hinzu.

"Ein weiterer (Faktor) ist die Verlangsamung der Wirtschaft. Jeder verfolgt einen konservativeren Ansatz."

Ein Teil des Kupferhandels in China hat sich auf einen neuen internationalen Kupferkontrakt an der International Energy Exchange (INE) in Shanghai verlagert, aber das macht nur einen kleinen Teil des Rückgangs an der ShFE aus, so die Händler.

Das Volumen an der INE ist in diesem Jahr bisher um 819.288 Tonnen gestiegen, während die Aktivität an der ShFE um 74,4 Millionen Tonnen zurückgegangen ist.


Grafik: Kupfervolumina an den globalen Börsen schwächeln -

FONDS BLEIBEN AN DER SEITENLINIE

Der US-amerikanische Comex-Markt wird von Fonds und Spekulanten bevorzugt, aber ihre Vorsicht hat dazu geführt, dass das durchschnittliche tägliche Kupfervolumen in den ersten acht Monaten des Jahres um 21% gesunken ist.

"Die Makroökonomie signalisiert Ihnen, zu verkaufen oder Leerverkäufe zu tätigen, aber Sie sollten sehr vorsichtig sein, da ein Leerverkaufsmarkt in der Lage ist, zurückzuschlagen", so Bhar. "Sie könnten Ihr letztes Hemd verlieren."

Viele Anleger sind aufgrund der erwarteten steigenden Nachfrage nach Elektrofahrzeugen und erneuerbaren Energien langfristig optimistisch für Kupfer, halten sich aber kurzfristig zurück, so Tom Nelson, Portfoliomanager beim Investmentmanager Ninety One.

"Kurzfristig ist die Versorgung mit Kupfer sehr gut, so dass man im Hinblick auf die Energiewende sehr optimistisch für Kupfer sein kann, sich aber wegen der kurzfristigen Angebotstrends ein oder zwei Jahre lang zurückhalten sollte."

PHYSISCHES GESCHÄFT STÄRKT LME

Auch an der LME, dem ältesten und größten Markt für Industriemetalle der Welt, sind die Volumina zurückgegangen, aber in den meisten Fällen hat er sich besser entwickelt als seine amerikanischen und chinesischen Konkurrenten.

Der Status der LME hat sich trotz eines wilden Anstiegs der Nickelpreise im März gehalten, der die Börse dazu zwang, ihre Aktivitäten auszusetzen und Geschäfte in Milliardenhöhe zu stornieren, was viele Anleger verärgerte und zu Klagen führte.

Mit dem unterminierten Vertrauen wurde die Nickelaktivität am stärksten beeinträchtigt. Das LME-Volumen ist in diesem Jahr bisher um 17% gesunken, was jedoch immer noch weniger ist als an der ShFE, wo es um 70% eingebrochen ist.

Der dramatische Rückgang ist darauf zurückzuführen, dass sich der Shanghai-Kontrakt nicht als globale Benchmark etabliert hat und dass es an Arbitragemöglichkeiten mangelt, da der LME-Kontrakt seit der Krise im März zu den wichtigsten asiatischen Handelszeiten nicht geöffnet ist.

Die Daten der LME zeigen, dass viele Teilnehmer den Nickelmarkt verlassen haben. Dieser Trend wird sich nach Ansicht mehrerer Händler fortsetzen, was zu noch geringeren Volumina und mehr Volatilität führen wird, da sich mehr Menschen dafür entscheiden, die Preise direkt auszuhandeln.


Grafik: Nickel-Volumina nach der März-Krise am stärksten betroffen -

Das Kupfervolumen an der 145 Jahre alten LME ist im bisherigen Jahresverlauf nur um 6% gesunken und hat sich damit besser gehalten als an der ShFE und der Comex, da der Kern des Geschäfts auf physischen Strömen, u.a. von Bergbauunternehmen und industriellen Abnehmern, beruht, so Marc Bailey, Geschäftsführer des Maklers Sucden Financial in London.

"Die LME wird sehr stark von traditionellen Handelsströmen gestützt. Diese Ströme wird es auch weiterhin geben, auch wenn sie weniger werden, weil die wirtschaftliche Aktivität geringer ist", sagte er.