Die Ankündigung vom Freitag, dass Konzernchef Herbert Diess durch Porsche-Chef Blume ersetzt werden soll, hat bei den Anlegern die Besorgnis über die Probleme bei der Unternehmensführung von Europas größtem Autobauer neu entfacht, die nach Ansicht einiger Aktionäre die Performance der Aktie belasten.

"Blume kann sich nicht um alles kümmern ... das unterstreicht die schlechte Unternehmensführung in Wolfsburg", sagte Ingo Speich, Leiter des Bereichs Nachhaltigkeit und Corporate Governance beim Top-20-Investor Deka Investment und bezog sich dabei auf den Hauptsitz des deutschen Autokonzerns.

"Das ist Gift für den Börsengang von Porsche", fügte Speich hinzu. Volkswagen plant den Börsengang der Luxuswagensparte im vierten Quartal.

Wie Reuters letzte Woche berichtete, muss die Porsche AG möglicherweise bereits mit einem starken Abschlag an die Börse gehen, wenn sie sich für den Börsengang entscheidet, da die wirtschaftlichen Hindernisse zunehmen.

Diese Bedenken wurden durch die Frage, wie Blume seine Doppelrolle bewältigen kann, noch verschärft.

"Herr Blume wird seine Rolle als Vorstandsvorsitzender auch nach einem möglichen Börsengang beibehalten", sagte Volkswagen am Montag als Antwort auf die Fragen von Reuters.

Nur wenige Tage vor der Bekanntgabe seiner Ernennung hatten Blume und andere Führungskräfte der Porsche AG auf dem Kapitalmarkttag eine mögliche Börsennotierung der Sportwagenmarke als Mittel verkauft, um ihr mehr Unabhängigkeit und unternehmerische Freiheit zu geben und gleichzeitig Mittel für den Konzern zu beschaffen.

Seine Doppelrolle stellt diese Unabhängigkeit in Frage, so die Analysten von Stifel und UBS.

"Ein solches Doppelmandat kann nur vorübergehend in einer Notsituation bestehen - langfristig wird es nicht funktionieren", sagte Ulrich Hocker von der Deutschen Schutzvereinigung für Wertpapierbesitz (DSW), die Kleinanleger vertritt.

Dennoch rechnen die meisten zum jetzigen Zeitpunkt nicht mit einer Verzögerung des Börsengangs. Einige, darunter auch Ferdinand Dudenhoeffer, ein Veteran der Automobilindustrie, spekulierten, dass Porsche-Finanzchef Lutz Meschke die Nachfolge von Blume bei der Sportwagenmarke antreten könnte.

In seiner Erklärung vom Freitag hat Volkswagen keine Nachfolgeplanung für Blume bei Porsche dargelegt.

Der Aktienkurs von Volkswagen hat sich seit März 2021 fast halbiert und ist damit stärker gefallen als der STOXX Europe 600 Automobiles & Parts Index, der im gleichen Zeitraum um 17% nachgab.

Der Autobauer ist einem komplexen Geflecht von Investoren unterworfen - dem Aufsichtsrat, der von Arbeitnehmervertretern und der Landesregierung kontrolliert wird, und einer Holdinggesellschaft, die den Familien Porsche und Piech gehört und zum Teil mit Volkswagen-Führungskräften besetzt ist.

Meschke von der Porsche AG ist im Vorstand der Porsche Automobil Holding SE, dem größten Aktionär von Volkswagen und Inhaber von mehr als der Hälfte der Stimmrechte, während der Vorstandsvorsitzende von Volkswagen, Hans Dieter Poetsch, der Vorstandsvorsitzende ist.

Spannungen darüber, wer in Wolfsburg die Fäden zieht, haben schon vor Diess mehrere Volkswagen-Führungskräfte in den Ruin getrieben. Der frühere Vorstandsvorsitzende Bernd Pischetsrieder und der frühere VW-Markenchef Wolfgang Bernhard mussten Ende der 2000er Jahre nach wiederholten Auseinandersetzungen mit dem Betriebsrat ihre Posten räumen.

Während Diess vor allem für die Umstellung von Volkswagen auf die Elektrifizierung verantwortlich gemacht wird, die den Autobauer vor dem Ruin des Rufs durch den Dieselgate-Skandal bewahrt hat und ihn zum Marktführer für Elektroautos in Europa gemacht hat, haben die Probleme mit der Unternehmensführung, die durch seinen konfrontativen Führungsstil verursacht wurden, letztlich den Investment Case belastet, so die Analysten von Stifel Europe Equity Research.

"Schlechte Corporate Governance lässt viele Investoren zurückschrecken", sagte Janne Werning, Leiterin des Bereichs ESG Capital Markets & Stewardship bei Union Investment, einem der Top-10-Aktionäre von Volkswagen, auf der Jahreshauptversammlung (HV) des Autobauers im vergangenen Jahr.

Union Investment, die ihre Kritik an der Unternehmensführung von Volkswagen auf der letzten Hauptversammlung im Mai wiederholt hat, lehnte eine Stellungnahme für diesen Artikel ab.