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Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG

Unternehmen: Schweizer Electronic AG
ISIN: DE0005156236

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 26.07.2019
Kursziel: 16,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Preview H1: Ausbleibende Erholung der Automobilmärkte lässt
Jahresziele zu ambitioniert erscheinen
 
Schweizer Electronic wird am 09. August den Halbjahresbericht
veröffentlichen. Wir gehen aufgrund der anhaltend schwachen
Marktentwicklung im Automobilsektor nicht mehr davon aus, dass die
Jahresziele erreicht werden können.
 
Erhoffte Erholung des Sektors in H2 bleibt vorerst aus: Nach Angaben des
VDA sank die Zahl der in Deutschland produzierten PKW im ersten Halbjahr um
ca. 12% auf knapp 2,5 Mio. Fahrzeuge. Weltweit fiel die Produktion in H1 um
rund 6% geringer aus, wobei vor allem im größten Automobilmarkt China
deutlich weniger PKW produziert wurden (-13%). Damit war im zweiten Quartal
keine Aufhellung des Marktumfelds erkennbar. Vielmehr deuten u.a. die
jüngsten Gewinnwarnungen von Daimler, NORMA und dem Schweizer-Großkunden
Continental darauf hin, dass auch im weiteren Jahresverlauf mit einer
geringeren Automobilnachfrage sowie verlangsamten Produktionshochläufen zu
rechnen ist. Konkret erwartet Continental in 2019 nun einen Rückgang der
globalen Produktion von PKW und leichten Nutzfahrzeugen um rund 5% (zuvor:
stabile Entwicklung). Mit der Aussicht auf einen stagnierenden Umsatz und
eine rückläufige Marge im Geschäftsjahr 2019/2020 (endet am 31.05.) hatte
darüber hinaus der Automobilzulieferer Hella jüngst die Hoffnung auf eine
baldige Marktbelebung zunichtegemacht.
 
Gewinnwarnung droht: Bereits nach dem enttäuschenden Q1 (EBITDA-Marge:
-0,4%) hatte Schweizer angekündigt, ein insgesamt schwaches erstes Halbjahr
und eine leichte Erholung im zweiten Halbjahr zu erwarten. Vor diesem
Hintergrund bestätigte das Unternehmen die Ziele für 2019 (Umsatz 125 Mio.
Euro +/-5%; EBITDA-Marge 4 bis 6%). Wenngleich der Vorstand u.a. durch die
bis Ende des Jahres am Stammwerk Schramberg beantragte Kurzarbeit
kostenseitig bereits gegensteuert und Einsparpotenziale von rund 10 Mio.
Euro avisiert hatte, gehen wir nach jetzigem Stand nicht mehr davon aus,
dass die Optimierungsmaßnahmen die Erreichbarkeit der Guidance
gewährleisten. Wir haben unsere Prognosen für 2019 ff. daher nochmals zum
Teil deutlich gesenkt. Obwohl uns nach dem Großauftrag von Continental
(MONe: Umsatzvolumen bis 2026 ca. 150 Mio. Euro) bislang keine weiteren
großvolumigen Aufträge im Bereich der innovativen Embedding-Technologie
bekannt sind, sehen wir derzeit noch keinen Anlass, an den Hochlaufplänen
des neuen Werks in China zu zweifeln. Wir rechnen daher nach wie vor mit
einer spürbaren Umsatz und Ergebnisdynamik ab 2021. Zudem sehen wir
Schweizer durch das zukunftsgerichtete Produktportfolio weiterhin gut
positioniert, um von den Megatrends der Branche (u.a.
Elektrifizierung/Digitalisierung des Fahrzeugs, Autonomes Fahren)
überproportional zu profitieren.
 
Fazit: In Anbetracht der zahlreichen Gewinnwarnungen im Automotive-Sektor
erwarten wir auch bei Schweizer schwachen Newsflow aus der kurzfristigen
operativen Entwicklung. Die Überzeugungskraft der Equity Story steht und
fällt u.E. aber vor allem mit Erfolgsmeldungen in Bezug auf das Großprojekt
in China. Wenngleich wir hierin weiter großes Potenzial sehen, senken wir
das Kursziel nach Anpassung der Prognosen auf 16,00 Euro (zuvor: 21,00
Euro) und stufen die Aktie aufgrund des zurzeit begrenzten
Upside-Potenzials auf 'Halten' ab.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18535.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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