Nun stellt sich die Frage, wie die Straffung der Geldpolitik gestoppt werden kann, ohne dass die Märkte überschwänglich von künftigen Zinssenkungen träumen, die die finanziellen Bedingungen lockern und den Preisdruck wieder erhöhen würden.
Die Europäische Zentralbank hat am Donnerstag die Zinssätze um 25 Basispunkte angehoben, während die US-Notenbank in der kommenden Woche die Kreditkosten voraussichtlich konstant halten wird, während sie sich bemüht, die Spekulationen über eine künftige Lockerung einzudämmen.
Bislang haben neun Industrieländer in diesem Zyklus die Zinsen um insgesamt 3.915 Basispunkte angehoben. Japan ist die ausschließliche Taube.
Hier sehen Sie, wo die Zentralbanken stehen, geordnet nach dem Umfang der bisherigen Zinserhöhungen in diesem Zyklus:
1) VEREINIGTE STAATEN
Nach einer Reihe von Zinserhöhungen lässt der Inflationsdruck nach. Die Arbeitslosenquote ist im August auf 3,8% gestiegen. Die Verbraucherpreise, ohne die volatilen Nahrungsmittel und Energie, stiegen um 4,3%, der geringste Anstieg im Jahresvergleich seit fast zwei Jahren.
Von Reuters befragte Ökonomen erwarten, dass die Federal Reserve auf ihrer Sitzung am 19. und 20. September ihren Leitzins unverändert bei 5,25% bis 5,5% belassen wird.
2) NEUSEELAND
Die neuseeländische Zentralbank hat ihren Leitzins im Mai auf ein 14-Jahres-Hoch von 5,5% angehoben und ihn seitdem beibehalten. Als Vorreiter bei der Rücknahme der Pandemie-Ära hat die RBNZ den Zeitpunkt, zu dem sie mit der Senkung der Kreditkosten beginnen will, auf 2025 verschoben.
3) BRITIEN
Die Geldmärkte tippen darauf, dass die Bank of England die Zinsen am 21. September zum 15. Mal in Folge auf 5,5% und damit auf den höchsten Stand seit 2007 anheben wird.
Trotz eines schwächelnden Immobilienmarktes vermeidet die britische Wirtschaft immer noch eine weithin vorhergesagte Rezession. Die Inflation war im Juli mehr als dreimal so hoch wie die von der BoE angestrebten 2%. Fast die Hälfte der von Reuters befragten Ökonomen erwartet, dass die BoE im letzten Quartal 2023 erneut die Zinsen erhöhen wird, bevor sie eine Pause einlegt.
4) KANADA
Der Gouverneur der Bank of Canada, Tiff Macklem, sagte am 7. September, dass die Geldpolitik möglicherweise nicht straff genug sei, um zum Ziel zurückzukehren.
Seine hawkishen Äußerungen kamen einen Tag, nachdem die Bank of Canada ihren Leitzins bei 5% belassen hatte, aber sagte, dass sie ihn wieder erhöhen könnte, falls der Preisdruck anhält. Die Inflation liegt seit 27 Monaten über dem 2%-Ziel der Bank.
5) EURO-ZONE
Die EZB hob ihren Leitzins auf 4% an, den höchsten Stand seit der Einführung der Euro-Währung im Jahr 1999. Sie signalisierte jedoch, dass dies ihr letzter Schritt in einem mehr als ein Jahr andauernden Kampf gegen die hartnäckig hohe Inflation sein könnte.
Sie hob auch ihre Prognosen für die Inflation an, die nun langsamer in Richtung ihres 2%-Ziels in den nächsten zwei Jahren sinken soll, während sie ihre Erwartungen für das Wirtschaftswachstum senkte.
6) NORWEGEN
Die Norges Bank hat erklärt, dass sie die Benchmark-Kreditkosten in diesem Monat wahrscheinlich erhöhen wird, nachdem sie sie im August um 25 Basispunkte auf 4% angehoben hatte.
Daten, die nach der letzten Sitzung der Norges Bank veröffentlicht wurden, zeigen jedoch, dass die Kerninflation im August unerwartet auf 6,3% gesunken ist, was den Druck auf die Geldpolitiker verringert, auch nach ihrer Sitzung am 21. September eine restriktive Haltung einzunehmen.
7) AUSTRALIEN
Die Reserve Bank of Australia hat den Leitzins im September zum dritten Mal in Folge bei 4,1% belassen, zum letzten Mal unter dem ehemaligen Gouverneur Philip Lowe.
Es wird erwartet, dass Lowes Nachfolgerin, Michele Bullock, am 3. Oktober einen ähnlichen Ton anschlagen wird. Die Märkte wetten darauf, dass die Zinserhöhungen vorbei sind, nachdem die RBA prognostiziert hat, dass die Verbraucherpreisinflation, die im Juli bei 4,9% lag, Ende 2025 wieder das Ziel erreichen wird.
8) SCHWEDEN
Händler gehen davon aus, dass die Riksbank die Zinsen am 20. September um 25 Basispunkte auf 4% anheben wird, da die schwedische Krone in diesem Jahr fast 7% gegenüber dem Euro eingebüßt hat und die politischen Entscheidungsträger damit rechnen müssen.
Die schwedische Regierung erwartet, dass das BIP 2023 um 0,8% schrumpfen wird, während die Riskbank einen Rückgang der Hauspreise um 15% bis 20% gegenüber ihrem Höchststand vom Februar 2022 erwartet. Aber die Inflation ist mit 4,7% im August weiterhin zu hoch, um sich zu beruhigen.
9) SCHWEIZ
Die Inflation in der Schweiz blieb im August mit 1,6% stabil und liegt damit innerhalb des Zielbereichs der Schweizerischen Nationalbank.
Den Preisen an den Derivatemärkten zufolge gehen Händler davon aus, dass die SNB die Zinsen am 21. September mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 60% bei 1,75% belassen wird.
10) JAPAN
Die Bank of Japan, die wichtigste Zentralbank der Welt, die am wenigsten expansiv ist, trifft sich nächste Woche.
Die japanischen Entscheidungsträger betonen, dass Zinserhöhungen noch in weiter Ferne liegen. Dennoch bleibt die Zukunft der Politik der BOJ, die Renditen von Staatsanleihen zu kontrollieren, ein Thema, zumal sie zur Schwäche des Yen beigetragen hat. Der Yen ist in diesem Jahr um etwa 10% gegenüber dem Dollar eingebrochen.
Die BOJ hat die Märkte im Juli aufgeschreckt, indem sie ihre Politik zur Steuerung der Renditekurve flexibler gestaltete.
