Column - Was ist mit den Kunden in der Klage der SEC gegen Bankman-Fried? Frankel

Bundesstaatsanwälte und Aufsichtsbehörden der U.S. Securities and Exchange Commission und der U.S. Commodity Futures Trading Commission erzählten am Dienstag eine ähnliche Geschichte über Sam Bankman-Frieds mutmaßlichen Plan, Milliarden von Dollar an Kundengeldern von der Kryptobörse FTX zu Alameda Research LLC umzuleiten.

Sie alle beschuldigen Bankman-Fried des Betrugs und behaupten, dass er wiederholt gelogen hat, als er darauf bestand, dass die Gelder der FTX-Kunden sicher und vollständig von der angeschlossenen, aber angeblich unabhängigen Alameda getrennt seien.

Laut der am Dienstag vor einem Bundesgericht in Manhattan veröffentlichten Anklageschrift und separaten Beschwerden, die am Dienstag von der SEC und der CFTC eingereicht wurden, wusste Bankman-Fried oder hätte wissen müssen, dass Gelder von FTX-Kundenkonten abgezogen wurden, um den spekulativen Handel von Alameda zu finanzieren, und dass FTX trotz seiner wiederholten gegenteiligen Beteuerungen Alameda besondere Handelsprivilegien gewährte, die sich letztendlich als katastrophal für die Plattform und ihre Kunden erwiesen.

Wer waren die Opfer dieses angeblichen Betrugs?

In der Beschwerde der CFTC wird die Täuschung der FTX-Nutzer hervorgehoben, die nach Ansicht der Aufsichtsbehörde in dem Glauben getäuscht wurden, ihr Geld sei sicher. In der Anklageschrift der Staatsanwaltschaft von Manhattan werden FTX-Kunden ebenfalls als Opfer von Draht- und Warenbetrug gegen Bankman-Fried angeführt.

Die Klage der SEC konzentrierte sich jedoch auf eine andere Gruppe von angeblichen Opfern: die Anleger, die zwischen 2019 und 2022 in einer Reihe von Aktienkäufen 1,8 Milliarden Dollar in FTX investierten. (Die 90 in den USA ansässigen FTX-Aktionäre hielten einen Anteil von 1,1 Milliarden Dollar, so die SEC.)

Reuters hat berichtet, dass zu den Aktieninvestoren von FTX Firmen wie Sequoia Capital, SoftBank Group Corp, BlackRock Inc und Temasek gehörten - nicht gerade kleine Krypto-Kunden, die auf der FTX-Plattform handeln wollten und den Versprechen von Bankman-Fried vertrauten, dass ihr Geld sicher sein würde.

Ein wichtiger Hinweis an dieser Stelle: Bankman-Frieds Anwalt, Mark Cohen von Cohen & Gresser, sagte am Dienstag gegenüber Reuters, dass sein Mandant "die Vorwürfe mit seinem Anwaltsteam prüft und alle seine rechtlichen Möglichkeiten in Betracht zieht". Die SEC hat unterdessen nicht auf meine Anfrage nach dem Inhalt der Klage geantwortet.

Und um fair zu sein, werden in der Klage der SEC, wie ich bereits erwähnt habe, auch die FTX-Kunden als Opfer dargestellt, wenn auch in Klammern.

Das ist wörtlich gemeint: Im zweiten Satz der SEC-Beschwerde heißt es: "Ohne dass diese Anleger (und die FTX-Kunden) davon wussten, inszenierte Bankman-Fried einen massiven, jahrelangen Betrug, indem er Milliarden von Dollar an Kundengeldern der Handelsplattform zu seinem persönlichen Vorteil und zum Ausbau seines Kryptoimperiums abzweigte."

Ich will damit sagen, dass die Strategie der SEC in der Klage vom Dienstag zeigt, dass Kryptowährungen eine große Herausforderung für die US-Behörden bleiben. Ein mutmaßlicher Betrüger wird beschuldigt, Milliarden von Dollar von Kunden veruntreut zu haben, die Kryptowährungen kaufen und verkaufen wollten, doch die wichtigste Anlegerschutzbehörde der Vereinigten Staaten klagt nicht auf Wertpapierbetrug im Namen dieser Kunden.

Die Wertpapierrechtsprofessorin Ann Lipton von der Tulane University School of Law sagte, dass dies wahrscheinlich an der Unsicherheit der Aufsichtsbehörden darüber liegt, welche Krypto-Vermögenswerte die Definition eines Wertpapiers erfüllen. (Wie Sie wissen, ist diese Frage wiederum Gegenstand eines intensiven Rechtsstreits zwischen der SEC und Ripple Labs Inc.)

"Die SEC ist darauf beschränkt, wegen Wertpapierbetrugs zu klagen - und das setzt das Vorhandensein eines Wertpapiers voraus", sagte Lipton per E-Mail. "Zumindest müsste jeder Krypto-Vermögenswert einzeln analysiert werden, um festzustellen, ob es sich um ein Wertpapier handelt, was für Kunden, die mit vielen verschiedenen Arten von Vermögenswerten handeln, vermutlich nicht machbar ist."

Indem sie sich stattdessen auf die Einzelpersonen und Fonds konzentrierte, die eine Beteiligung an FTX erwarben, sagte Lipton: "Die SEC drückt sich vor diesem Problem - diese Investoren haben sicherlich Wertpapiere in Form von Aktien gekauft."

Der ehemalige Bundesstaatsanwalt Timothy Howard von Freshfields Bruckhaus Deringer stimmte dem zu: "Es ist einfacher und unkomplizierter für die SEC, sich auf Aktieninvestoren zu konzentrieren."

Im Gegensatz zu privaten Aktionären, die wegen Wertpapierbetrugs klagen, muss die SEC nicht beweisen, dass sich die Anleger auf angebliche Falschdarstellungen verlassen haben. (Das US-Justizministerium, das Bankman-Fried beschuldigt, neben FTX-Kunden auch FTX-Aktienanleger betrogen zu haben, muss ebenfalls kein Vertrauen nachweisen, um Wertpapierbetrug nachzuweisen).

"Dies erleichtert die Strafverfolgung durch die SEC und das DOJ erheblich, da alle Fragen im Zusammenhang mit der Angemessenheit der Sorgfaltspflicht der Anleger vom Tisch sind", sagte Joseph Grundfest, Professor an der Stanford Law School, per E-Mail.

Viele der Anschuldigungen der SEC beziehen sich auf die Behauptung, dass FTX in öffentlich abgegebenen Erklärungen und Berichten auf seinen Websites gelogen hat. In Erwartung der Argumente von Bankman-Fried, dass er nicht für allgemeine Unternehmensaussagen haftbar gemacht werden kann, führt die SEC-Beschwerde jedoch zwei Fälle an, in denen FTX-Anleger angeblich von Bankman-Fried selbst in die Irre geführt wurden.

Er gab einem US-Investor, der im Juli 2021 FTX-Aktien im Wert von 35 Millionen Dollar gekauft hatte, ein Dokument, in dem er versprach, dass FTX und Alameda keine Gelder zusammenlegen würden, so die SEC. Und im Spätsommer 2021, so die Beschwerde, sagte Bankman-Fried einem potenziellen US-Investor, der schließlich eine Beteiligung in Höhe von 30 Millionen Dollar erwarb, dass FTX seine eigene Kryptowährung, die als FTT bekannten Token, nicht hält.

Bankman-Fried, so die SEC, wusste oder hätte wissen müssen, dass seine Aussage gegenüber dem Investor falsch war.

Diese spezifischen Anschuldigungen, so Howard von Freshfield, sollen Bankman-Fried offenbar zeigen, dass die FTX-Investoren mit der Regierung kooperieren - und dass er sich seiner Haftung nicht einfach dadurch entziehen kann, dass er behauptet, er habe nichts von den öffentlichen Erklärungen von FTX gewusst.

Mit Blick auf die möglichen Folgen des Zusammenbruchs von FTX bin ich gespannt, ob FTX-Kunden oder -Gläubiger versuchen werden, die Schuld den Aktienanlegern zuzuschieben, die in der SEC-Beschwerde vom Dienstag als Opfer dargestellt werden, und zu argumentieren, dass ihre Sorgfaltspflichtverletzungen das spätere angebliche Fehlverhalten der Plattform ermöglicht haben.

Sollte dies der Fall sein, wird es noch interessanter sein zu sehen, ob die Aktienanleger von FTX ihre Darstellung in der SEC-Beschwerde als Beweis dafür anführen, dass auch sie von Sam Bankman-Fried zum Opfer gemacht wurden.