Familienunternehmen: Warum sind sie überdurchschnittlich erfolgreich?

Familienunternehmen sind ein Grundpfeiler der Wirtschaft - von kleinen Betrieben bis hin zu großen, börsennotierten multinationalen Konzernen. Und sie sind ein Motor für die Schaffung stabiler Arbeitsplätze. Allerdings ist es schwierig, genau zu definieren, was ein Familienunternehmen ausmacht. Subjektivität spielt eine große Rolle, und unsere Gesetze unterscheiden nicht immer eindeutig zwischen Familienunternehmen und anderen Unternehmen. Im Allgemeinen wird ein Familienunternehmen als ein Unternehmen definiert, das vom Gründer oder dessen Nachkommen gehalten wird - sei es über Aktien oder Stimmrechte, ohne eine Mindestbeteiligungsquote zu fordern. Lassen Sie uns die Schlüsselfaktoren für den Erfolg von Familienunternehmen betrachten.

Seit 2006 untersucht das Forschungsteam von Credit Suisse börsennotierte Familienunternehmen, die von ihren Eigentümern geführt werden. Ihr jährliches Ziel ist es zu prüfen, ob diese Unternehmen ein besonderes Geschäftsmodell aufweisen und ob sie einen Mehrwert für die Aktionäre bieten, einschließlich derer, die nicht zur Familie gehören. Zu diesem Zweck haben die Analysten eine Datenbank namens "Family 1000" erstellt, die 1000 große Familienunternehmen in Amerika, Europa und im asiatisch-pazifischen Raum umfasst - wobei letztere Region mehr als die Hälfte der erfassten Unternehmen stellt. Zu den ältesten Familienunternehmen der Auswahl gehören Orkla (gegründet 1654), Merck KGaA (1668), Wendel (1704), Jose Cuervo (1758), Molson Coors Beverage Company (1786) und Jeronimo Martins (1792). Zu den größten Unternehmen zählen Alphabet, Meta Platforms, Berkshire Hathaway, Tesla, Walmart, LVMH, Samsung Electronics, L'Oréal, Hermès, Reliance Industries, Roche Holdings. In dem jüngsten Bericht wurde das "Untersuchungsuniversum" aktualisiert und erneut überprüft hinsichtlich der operativen Leistung sowie der Börsenperformance börsennotierter Familienunternehmen.

Laut den Schlussfolgerungen dieser Studie von Credit Suisse lassen sich vier Hauptmerkmale von Familienunternehmen identifizieren, die ihre Leistung erklären:

Eine unternehmerische Kultur: Familienunternehmen legen häufig Wert auf profitables Wachstum, was sich in einer höheren Entwicklungsqualität und positiven Ergebnissen sowohl auf operativer Ebene als auch am Aktienmarkt niederschlägt. Laut der Studie haben die Unternehmen der "Family 1000"-Gruppe höhere Renditen erzielt, wie die folgende Grafik zeigt. Diese vergleicht die langfristige Aktienperformance von Familienunternehmen mit der von Nicht-Familienunternehmen. Es ist wichtig zu beachten, dass die Daten nach Marktkapitalisierung und Branchen angepasst sind. Die Analyse der Wertpapiere zeigt einen konstanten Langzeittrend der Outperformance. Basierend auf Daten, die seit 2006 gesammelt wurden, lässt sich feststellen, dass Familienunternehmen Nicht-Familienunternehmen im Durchschnitt um 3% pro Jahr übertroffen haben (was einem jährlichen Unterschied von 300 Basispunkten entspricht).

Quelle: Credit Suisse

Dieser Performanceunterschied ist in Japan und im Segment Small & Mid Caps besonders ausgeprägt, wie die folgende Tabelle zeigt:

Quelle: Credit Suisse

Umsichtiger Umgang mit finanziellen Ressourcen: Das Kapital des Unternehmens stellt einen bedeutenden Teil des Familienvermögens dar. Die Führungskräfte zeigen daher operatives Engagement und verwalten ihre Vermögenswerte mit größter Sorgfalt. Familienunternehmen sind in der Regel konservativer finanziert, was sich in einem niedrigeren finanziellen Leverage widerspiegelt. In Bezug auf die Hebelwirkung beobachten die Forscher einen konservativeren Ansatz der Verschuldung bei Familienunternehmen, mit einem durchschnittlich um 25% niedrigeren Verhältnis von Nettoschulden zu EBITDA über die Zeit.

Quelle: Credit Suisse

Unternehmen, die sich dafür entscheiden, ihre Verschuldung zu minimieren, tun dies häufig, um ihren Fortbestand und ihre Unabhängigkeit zu schützen. Die Führungskräfte, insbesondere diejenigen, die ihr Unternehmen besitzen und führen, achten in der Regel stärker auf diese Strategie. Durch die Begrenzung der Verschuldung verringern sie Risiken und sind weniger auf externe Finanzierungen angewiesen - sei es durch Kredite oder Kapitalzuführungen. Dieser Ansatz fördert die Beibehaltung der entscheidenden Kontrolle über die langfristige Ausrichtung des Unternehmens.

Ein konservativer Innovationsansatz: Familienunternehmen neigen dazu, weniger in Forschung und Entwicklung (F&E) zu investieren als Nicht-Familienunternehmen. Sie können jedoch effizienter in der Nutzung ihrer Ressourcen für Innovationen sein. Die Führungskräfte dieser Unternehmen, häufig Mitglieder der Eigentümerfamilie, treffen Entscheidungen mit Vorsicht und einer strengen Kontrolle der Ausgaben. Dieses straffe Management kann die Kosten für die Unternehmensführung senken und eine sinnvollere Verwendung der für Innovationen zugewiesenen Mittel ermöglichen. Obwohl die Investitionen in F&E niedriger sind, verfügen Familienunternehmen oft über ein überlegenes Human- und Sozialkapital. Die Mitarbeiter sind in der Regel loyaler und die Beziehungen in der Branche stärker. Das Sozialkapital, welches das tiefe Verständnis für das Unternehmen und die Branche sowie enge Beziehungen umfasst, fördert die Innovation. Es schafft ein Netzwerk von Beratung und Kommunikation, das die Entwicklung neuer Ideen unterstützt. Die Netzwerkpartner können aufkommende Trends signalisieren und konstruktives Feedback geben, was die Kosten senken und die Entwicklung von Produkten oder Dienstleistungen beschleunigen kann. Familienunternehmen nutzen diese Vorteile, die in Nicht-Familienunternehmen oft fehlen, um mit weniger finanziellen Ressourcen mehr Innovationen zu realisieren.

Eine langfristige Geschäftsvision: Familienunternehmen verteidigen starke Werte, die ihnen die Fähigkeit verleihen, Herausforderungen zu meistern. Die Familie investiert auch mit dem Ziel, das Kapital an die nächste Generation weiterzugeben. Eine langfristige Vision zu verfolgen bedeutet auch, Mitarbeiter durch größere Anerkennung zu binden. Die strategischen Entscheidungen, die von den Gründeraktionären getroffen werden, sind daher von einer langfristigen strukturellen Vision getragen - ein Garant für die Nachhaltigkeit des Unternehmens. Wie in der folgenden Grafik zu sehen, ist es mehr als doppelt so wahrscheinlich, dass CEOs von Familienunternehmen eine Amtszeit von mehr als zehn Jahren haben. Familienunternehmen streben danach, die Kontrolle zu behalten. Der Wunsch, die familiäre Kontrolle in Familienunternehmen zu bewahren, steht oft im Mittelpunkt des Entscheidungsprozesses und kann daher die Bereitschaft, Risiken einzugehen, beeinflussen. Jede Geschäftsentscheidung, die die familiäre Kontrolle verwässern oder gefährden könnte, wird eher vermieden. Diese Überlegung ist in der Entscheidungsfindung von Nicht-Familienunternehmen selten zu finden, wo das Ziel darin besteht, die Renditen für die Aktionäre zu maximieren - und nicht nur für die Familie. Laut Cucculelli, Breton-Miller und Miller (2016) kann die Familienführung die Entwicklung neuer Produkte durchaus hemmen.

Quelle: Credit Suisse

Familienunternehmen zeichnen sich durch eine größere Loyalität und eine längere Dienstzeit ihrer Mitarbeiter aus, einschließlich ihrer Führungskräfte. Bei der Untersuchung der 20 größten Unternehmen des CS Family 1000 nach Marktkapitalisierung zeigt sich, dass 40 % von ihnen einen CEO haben, der seit mehr als zehn Jahren im Amt ist, verglichen mit nur 15 % bei Nicht-Familienunternehmen. Darüber hinaus haben 40 % der Familienunternehmen einen CEO, der seit weniger als fünf Jahren im Amt ist, im Vergleich zu 60 % bei Nicht-Familienunternehmen. 

Zusammenfassend lässt sich feststellen: Die Studie der Credit Suisse belegt die überdurchschnittliche operative Leistung und Börsenperformance von Familienunternehmen gegenüber Nicht-Familienunternehmen. Zu den hervorgehobenen Faktoren gehören die Bedeutung einer langfristigen Perspektive für die Schaffung von Shareholder Value, die Aufrechterhaltung einer unternehmerischen Kultur, ein konservativeres Schulden- und Innovationsmanagement, eine hohe Mitarbeiterbindung und längere Amtszeiten sowie Engagement und ein ausgeprägtes Bewusstsein für die Bedeutung von Best Practices.

Weiterführende Informationen und eine Liste von Unternehmen finden Sie in unserer thematischen Liste zu Familienunternehmen.