Der jüngste Anstieg der Renditen langfristiger US-Staatsanleihen und die allgemein restriktiveren finanziellen Bedingungen könnten dazu führen, dass die Federal Reserve die Zinsen weniger stark anheben muss, sagte Lorie Logan, Präsidentin der Dallas Fed, am Montag.
"Ich erwarte, dass weiterhin restriktive finanzielle Bedingungen notwendig sein werden, um die Preisstabilität nachhaltig und rechtzeitig wiederherzustellen", sagte Logan, eine der aggressiveren Entscheidungsträger der Fed, vor der National Association for Business Economics. Sie wies darauf hin, dass sich die finanziellen Bedingungen in den letzten Monaten "deutlich" verschärft haben, obwohl die US-Notenbank ihren kurzfristigen Leitzins seit Juli nicht mehr erhöht hat.
Ein großer Teil dieses Anstiegs könnte ihrer Meinung nach darauf zurückzuführen sein, dass die Anleger mehr Geld für das Halten von US-Schulden über einen längeren Zeitraum verlangen, was eine höhere so genannte "Laufzeitprämie" widerspiegelt.
"Wenn die langfristigen Zinssätze aufgrund höherer Laufzeitprämien hoch bleiben, könnte es weniger notwendig sein, den Leitzins zu erhöhen", sagte Logan.
Der Offenmarktausschuss (Federal Open Market Committee, FOMC) der Zentralbank hat den Leitzins seit März 2022 um 5,25 Prozentpunkte angehoben. Im vergangenen Monat beließ er ihn jedoch in der aktuellen Spanne von 5,25%-5,50% und signalisierte, dass er vorsichtig vorgehen würde. Die auf dieser Sitzung veröffentlichten Prognosen der Entscheidungsträger deuteten darauf hin, dass bis zum Ende des Jahres wahrscheinlich eine weitere Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt erforderlich sein wird.
Dass einer der lautstärksten Befürworter der aggressiven Zinserhöhungskampagne der Fed und einer ihrer führenden Experten für die Finanzmärkte die Möglichkeit ansprach, dass die Zentralbank nun fertig sein könnte, ließ die Ökonomen aufhorchen.
"Nachdem Mary Daly, die Präsidentin der Fed von San Francisco, dasselbe gesagt hat und Lorie Logan - auch das ist ihr Fachgebiet, dieser ganze Anstieg der Anleiherenditen - würde ich sagen, dass die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung sinkt", sagte Julia Coronado, Präsidentin und Gründerin von MacroPolicy Perspectives.
"Ich denke, man kann Lorie so verstehen, dass sie, obwohl sie auf der hawkishen Seite der Debatte steht, im Moment nicht geneigt ist, auf eine weitere Zinserhöhung zu drängen, wenn man das Ausmaß der Straffung am langen Ende bedenkt", sagte Krishna Guha, stellvertretender Vorsitzender von Evercore ISI.
'KLARE ROLLE'
Logans Rede war vorsichtig und nuanciert, wie Guha und andere bemerkten, und ließ keineswegs darauf schließen, dass ihre Meinung feststeht.
Die Präsidentin der Dallas Fed sagte, die Wirtschaft sei stärker als erwartet, ebenso der Arbeitsmarkt, und die Inflation sei trotz der Fortschritte bei ihrer Senkung immer noch zu hoch.
Der Anstieg der langfristigen Renditen könnte ihrer Meinung nach die Erwartung widerspiegeln, dass die Wirtschaft immer noch stark läuft, und wenn dem so ist, "muss der FOMC vielleicht mehr tun".
Da Logan jahrelang das Anleihenportfolio der New Yorker Fed leitete, bevor sie den Spitzenposten bei der Dallas Fed übernahm, könnten ihre Ansichten über die Gründe für den Anstieg der langfristigen Zinsen bei der Abwägung der nächsten Schritte der politischen Entscheidungsträger ein erhebliches Gewicht haben.
Höhere Laufzeitprämien spielen eine "klare Rolle" beim Anstieg der langfristigen Renditen, sagte Logan und zitierte die Ergebnisse von Umfragen, Modellen und ihre eigene Einschätzung der Erwartungen der Anleger, dass die Fed ihre Bilanz weiter schrumpfen lassen wird, selbst wenn sie beginnt, die Zinssätze zu senken, um der sinkenden Inflation Rechnung zu tragen.
"Die Erwartung, dass die Federal Reserve im Laufe der Zeit weniger Vermögenswerte halten wird, bedeutet, dass andere Anleger mehr Wertpapiere mit langer Laufzeit halten müssen, was einer von vielen Faktoren zu sein scheint, die zu den höheren Laufzeitprämien beitragen", sagte Logan.
Die Bestimmung des Anteils der höheren langfristigen Zinssätze an den höheren Laufzeitprämien ist komplex, fügte sie hinzu.
"Ich werde sowohl die wirtschaftlichen als auch die finanziellen Entwicklungen sorgfältig bewerten, um zu beurteilen, inwieweit eine zusätzliche Straffung der Geldpolitik angemessen ist, um das Mandat des FOMC zu erfüllen", sagte Logan. "Ich behalte die Risiken auf beiden Seiten unseres Mandats im Auge. Meiner Ansicht nach bleibt die hohe Inflation das größte Risiko. Wir dürfen nicht zulassen, dass sie sich verfestigt oder wieder aufflammt." (Berichterstattung von Ann Saphir; Redaktion: Paul Simao)
