Unabhängig davon, ob die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt mit 3 bis 4 % jährlich vorankommt oder, wie einige Ökonomen erwarten, mit einer Stagnation wie in den "verlorenen Jahrzehnten" Japans liebäugelt, wird sie ihre Führer, ihre Jugend und einen Großteil der Welt enttäuschen.
Die politischen Entscheidungsträger hofften, Chinas Entwicklungsrückstand gegenüber den Vereinigten Staaten zu verringern. Junge Chinesen gingen an die Universitäten, um für Jobs in der fortgeschrittenen Wirtschaft zu studieren. Afrika und Lateinamerika zählen darauf, dass China ihre Rohstoffe kauft.
"Es ist unwahrscheinlich, dass die chinesische Wirtschaft die der Vereinigten Staaten innerhalb der nächsten ein oder zwei Jahrzehnte übertreffen wird", sagte Desmond Lachman, ein Senior Fellow am American Enterprise Institute.
Er erwartet, dass sich das Wachstum auf 3% verlangsamen wird, was sich wie eine wirtschaftliche Rezession anfühlen wird", wenn die Jugendarbeitslosigkeit bereits über 20% liegt. "Das ist auch für den Rest der Weltwirtschaft nicht gut", fügte er hinzu.
Als Japan in den 1990er Jahren zu stagnieren begann, hatte es bereits das durchschnittliche Pro-Kopf-BIP der Volkswirtschaften mit hohem Einkommen überschritten und näherte sich dem Niveau der USA. China hingegen liegt nur knapp über der mittleren Einkommensschwelle.
Das Wachstum von 6,3 % im zweiten Quartal war angesichts der niedrigen Ausgangsbasis, die durch die COVID-19-Sperren im letzten Jahr verursacht wurde, enttäuschend und erhöhte den Druck auf die chinesische Führung, die sich voraussichtlich diesen Monat treffen wird, um über eine kurzfristige Ankurbelung und längerfristige Lösungen zu diskutieren. Die Daten von April bis Juni lassen für 2023 ein Wachstum von etwa 5 % erwarten, mit langsameren Raten danach.
Aber Chinas jährliches Wachstum betrug im letzten Jahrzehnt durchschnittlich etwa 7% und in den 2000er Jahren mehr als 10%.
Angesichts dieser nachlassenden Dynamik führen Ökonomen den schwachen Konsum der privaten Haushalte und die Investitionen des Privatsektors nicht mehr auf die Auswirkungen der Pandemie zurück, sondern machen strukturelle Probleme dafür verantwortlich.
Dazu gehören das Platzen einer Blase im Immobiliensektor, auf den ein Viertel der Wirtschaftsleistung entfällt, eines der größten Ungleichgewichte zwischen Investitionen und Konsum, ein Berg von Schulden der lokalen Regierungen und der feste Griff der Kommunistischen Partei auf die Gesellschaft, einschließlich der Privatwirtschaft.
Außerdem schrumpft die Zahl der Arbeitskräfte und der Verbraucher in China, während die Gruppe der Rentner wächst.
"Das demografische Problem, die harte Landung des Immobiliensektors, die hohe Verschuldung der Kommunalverwaltungen, der Pessimismus des Privatsektors sowie die Spannungen zwischen China und den USA erlauben uns keine optimistische Sicht auf das mittel- bis langfristige Wachstum", sagte Wang Jun, Chefökonom bei Huatai Asset Management.
Chinas Nationale Entwicklungs- und Reformkommission (NDRC) hat Fragen von Reuters zu den Wachstumsaussichten, strukturellen Schwächen und Reformplänen nicht beantwortet.
AUSWÄGE
Der Leiter der NDRC, Zheng Shanjie, hat in einem Artikel in der offiziellen Zeitschrift "Qiushi" vom 4. Juli einen seltenen Hinweis auf die Falle des mittleren Einkommens gegeben und gesagt, China müsse "den Aufbau eines modernen Industriesystems beschleunigen", um sie zu vermeiden.
Zheng bezog sich damit auf die Schwierigkeiten der Entwicklungsländer, aufgrund steigender Kosten und abnehmender Wettbewerbsfähigkeit den Übergang vom mittleren zum hohen Einkommensniveau zu schaffen.
Wirtschaftswissenschaftler führen Chinas Boom bei Elektrofahrzeugen als Beweis für den Fortschritt an, aber ein Großteil des industriellen Komplexes wird nicht mit der gleichen Geschwindigkeit modernisiert. Die Autoverkäufe in Übersee machen nur 1,7 % der Exporte aus.
Viele Beobachter werden sich einige der Unternehmen ansehen und sagen: "Wow, China kann all diese fantastischen Produkte entwickeln, also sollte die Zukunft rosig sein. Meine Frage ist: Haben wir genug von diesen Unternehmen?", sagte Richard Koo, Chefökonom des Nomura Research Institute.
Die Politiker haben gesagt, dass sie wollen, dass der Konsum der Haushalte das Wachstum ankurbelt, ohne jedoch konkrete Schritte anzudeuten.
Juan Orts, China-Ökonom bei Fathom Consulting, sagte, dass die Ankurbelung der Verbrauchernachfrage Ressourcen von der Unterstützung der Exporteure des verarbeitenden Gewerbes abziehen könnte, was teilweise das Zögern gegenüber solchen Reformen erklärt.
"Wir glauben nicht, dass sich die Behörden auf diesen Weg festlegen werden", sagte Orts und bezeichnete ihn als "Ausweg" aus der Wirtschaftsflaute.
Vielmehr hat China Schritte in die andere Richtung unternommen.
Präsident Xi Jinpings "gemeinsamer Wohlstand" und sein Kampf gegen die Ungleichheit haben zu Gehaltskürzungen im Finanzsektor und in anderen Bereichen geführt. Die sich verschlechternden städtischen Finanzen führten zu Gehaltskürzungen für Beamte, was eine Deflationsspirale in Gang setzte.
Zhao, eine Managerin in einer Pekinger Bank, hat das Gefühl, dass sie nie reich werden wird, da ihr Gehalt trotz mehrerer Beförderungen unverändert geblieben ist. Anstatt hart zu arbeiten, so sagt sie, plant sie, sich in ihren 40ern in eine kleinere, billigere Stadt zurückzuziehen.
"Ich habe die goldene Ära der Banken verpasst", sagte Zhao unter der Bedingung teilweiser Anonymität, da sie nicht befugt war, mit den Medien zu sprechen.
Viele Ökonomen haben eine bessere öffentliche Gesundheitsversorgung, höhere Renten und Arbeitslosenunterstützung und andere Bausteine für ein soziales Sicherheitsnetz gefordert, um den Verbrauchern das Vertrauen zu geben, weniger zu sparen.
Der Berater der Zentralbank, Cai Fang, forderte in diesem Monat eine Ankurbelung des Konsums, einschließlich einer Änderung der chinesischen Aufenthaltsgenehmigungen (hukou), die Millionen von Landbewohnern in den Städten, in denen sie arbeiten, öffentliche Dienstleistungen vorenthalten.
Zhu Ning, stellvertretender Dekan am Shanghai Advanced Institute of Finance, sagte, dass eine Verbesserung der sozialen Wohlfahrt Wachstumsraten von 3-4% nachhaltiger machen könnte.
LETZTE CHANCE
Koo sagte, Chinas Probleme seien schwieriger als die Japans vor einer Generation, was den politischen Entscheidungsträgern Spielraum für Fehler gebe, sollten sie die "letzte Chance" ergreifen, den Lebensstandard der entwickelten Welt zu erreichen.
Seiner Einschätzung nach befindet sich China in einer "Bilanzrezession", in der Verbraucher und Unternehmen Schulden zurückzahlen, anstatt Kredite aufzunehmen und zu investieren.
Dies sei der Beginn einer Depression und das einzige Heilmittel seien "schnelle, substanzielle und nachhaltige" fiskalische Anreize, die er angesichts von Chinas Schuldenproblemen nicht für möglich hält.
Darüber hinaus müsse die Förderung produktiv sein und durch Veränderungen ergänzt werden, die es dem Privatsektor ermöglichen, aus dem Schatten des Staates herauszutreten, auch durch bessere Beziehungen zu den Herkunftsländern ausländischer Investitionen.
Aber China müsste seinen Kurs ändern.
Die Infrastrukturinvestitionen der letzten Jahre haben mehr Schulden als Wachstum erzeugt.
Während die großen Volkswirtschaften versuchen, ihre Abhängigkeit von China zu verringern, ist Peking weiterhin in handelspolitische Schlachten verwickelt, zuletzt über Metalle, die in Halbleitern verwendet werden.
"Jedes Mal, wenn die USA eine Anti-China-Politik ankündigen, kommt die chinesische Regierung mit einer entsprechenden Maßnahme. Aber die Amerikaner befinden sich nicht in der Falle des mittleren Einkommens. China schon", sagte Koo.
"Wenn die Chinesen ihre chinesischen Träume nicht verwirklichen, haben Sie vielleicht 1,4 Milliarden unglückliche Menschen dort drüben, was ziemlich destabilisierend sein könnte.
