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Original-Research: Deutsche Eigenheim Union AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Deutsche Eigenheim Union AG

Unternehmen: Deutsche Eigenheim Union AG
ISIN: DE000A0STWH9

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 1,30 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Schaffer

- Projektpipeline umfasst 174 Objekte und ein Volumen von ca. 47,5 Mio. EUR
- Fokus auf bezahlbaren und nachhaltigen Wohnbau 
 
Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2022 hat die Deutsche Eigenheim Union AG
planmäßig 24 Wohneinheiten des Projektes Diedersdorf fertiggestellt und an
die Erwerber übergeben und damit den Vorjahreswert, in dem 16 Reihen- und
Doppelhaushälften übergeben wurden, gesteigert. Aufgrund der damit
umfangreicheren Projektrealisierung kletterten die Umsätze deutlich auf
8,80 Mio. EUR (VJ: 4,79 Mio. EUR). Neben der planmäßigen Projektrealisierung
hat die Gesellschaft auch Fortschritte bei den anstehenden Projekten
erzielt.
 
Im Fokus der Gesellschaft steht dabei die Errichtung von Wohnimmobilien auf
eigenen und auf fremden Grundstücken. Ein besonderer Aspekt liegt dabei auf
der Errichtung bezahlbaren Wohnraums im Ballungsraum Berlin-Brandenburg,
was durch eine standardisierte Bauweise sowie durch eine zentrale
Materiallogistik über die Marke Baustoffe Union erreicht wird. Neben dem
ökonomischen Aspekt steht auch die ökologische Nachhaltigkeit im Fokus. Zum
Einsatz kommen standardmäßig effiziente Dämmstoffe sowie regenerative
Heizsysteme, womit auch die Betriebskosten niedrig gehalten werden können.
 
Der starke Umsatzanstieg hat zu einem ebenfalls starken Anstieg des EBIT
auf 2,35 Mio. EUR (VJ: -0,31 Mio. EUR) geführt, auf dessen Basis erstmalig der
Break-Even überschritten wurde. Ein Teil des Ergebnisses entstammt jedoch
aus Fair Value-Zuschreibungen in Höhe von ca. 2,0 Mio. EUR, welche mit dem
nun für den langfristigen Bestand geplanten Projekt Gräbendorf,
zusammenhängen. Abzüglich des niedrigen Steueraufwands in Höhe von 0,02
Mio. EUR (VJ: 0,18 Mio. EUR) hat die Deutsche Eigenheim Union AG auch auf Ebene
des Nachsteuerergebnisses mit 2,11 Mio. EUR (VJ: -0,63 Mio. EUR) den Break-Even
übertroffen.
 
Die Projektpipeline der Gesellschaft umfasst derzeit 144 Einheiten mit
einem Gesamtinvestitionsvolumen in Höhe von etwa 39,5 Mio. EUR. Bei den
derzeit beauftragten 32 Einzelobjekten ist von einem
Gesamtinvestitionsvolumen in Höhe von rund 8,0 Mio. EUR auszugehen, so dass
die Gesellschaft aktuell über ein gesichertes Umsatzvolumen von etwa 47,5
Mio. EUR verfügt. Unsere Prognosen der Geschäftsjahre 2023 bis 2025 bauen auf
diese konkrete Pipeline auf, wir unterstellen aber auch, dass die
Gesellschaft in den kommenden Geschäftsjahren weitere Projekte dazugewinnen
sowie die Anzahl der errichteten Einzelobjekte steigern wird.
 
Unsere Umsatzprognosen für 2023 in Höhe von 20,56 Mio. EUR sind durch die
aktuelle Pipeline gut unterfüttert. Für die Prognosen der kommenden beiden
Geschäftsjahre in Höhe von 25,00 Mio. EUR (GJ 2024) bzw. 29,67 Mio. EUR (GJ
2025) muss die Deutsche Eigenheim Union AG noch weitere Einzelobjekte
gewinnen und die abgearbeiteten Projekte durch neue Projekte ersetzen. Für
das laufende Geschäftsjahr rechnen wir, analog zum Umsatzanstieg, mit einem
Anstieg des EBIT auf 4,05 Mio. EUR. Für die kommenden Geschäftsjahre rechnen
wir, bei einer nahezu konstanten Entwicklung der EBIT-Marge, mit einer
Fortsetzung der EBIT-Steigerung.
 
Im Rahmen unseres angepassten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues
Kursziel in Höhe von 1,30 EUR (bisher: 1,50 EUR) ermittelt. Neben der
Überarbeitung unserer Schätzungen hat die Anhebung der gewichteten
Kapitalkosten (WACC) zur Reduktion des Kursziels geführt. In der Anhebung
des Diskontierungsfaktors sind sowohl ein höherer risikoloser Zinssatz als
auch ein Anstieg der FK-Zinsen abgebildet. Wir vergeben weiterhin das
Rating KAUFEN.
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27353.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben
analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen
Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 17.07.2023 (16:05 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 18.07.2023 (10:00 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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