In einer Zeit der Euphorie für spanische Aktien, die auf dem Weg sind, ihr bestes Jahr seit 14 Jahren abzuschließen, geben die Analysten von Renta 4 dem spanischen selektiven Ibex-35 immer noch ein Aufwärtspotenzial von 17% im Jahr 2024.

Der Aufschwung im nächsten Jahr würde in einem absehbaren Kontext von Zinssenkungen auf beiden Seiten des Atlantiks stattfinden, die die Wirtschaftstätigkeit wieder ankurbeln und die Finanzierungsprobleme von Staaten, Unternehmen und Haushalten verringern könnten.

Dieses Szenario würde auch von der sanften Landung profitieren, die die meisten Ökonomen für die großen Volkswirtschaften vorhersehen, nachdem sie in den Jahren 2021 und 2022 dank des damaligen billigen Geldes und der öffentlichen Hilfen im Zusammenhang mit der COVID-19-Pandemie einen kometenhaften Aufschwung erlebt haben.

Das Forschungsteam des Maklerhauses betont jedoch, dass in einem Szenario der wirtschaftlichen Verlangsamung Vorsicht geboten ist, da die Inflation noch nicht unter Kontrolle ist und die Geldpolitik immer noch sehr restriktiv ist, um die Preise zu dämpfen.

"Wir sehen das Jahr 2024 in einem sehr positiven Licht, wobei sich die Frage stellt, ob dieser Optimismus übertrieben ist", so Juan Carlos Ureta, Präsident von Renta 4 Banco.

Wenige Stunden vor dem letzten Auftritt des US-Notenbankchefs Jerome Powell in diesem Jahr befinden sich viele Indizes noch immer in der Nähe ihrer Mehrjahreshochs, da die Zinssenkungen wahrscheinlich früher als erwartet kommen werden.

Der Markt ist nach wie vor zuversichtlich, dass sowohl die Fed als auch die Europäische Zentralbank im ersten Quartal 2024 mit der Senkung der Geldmenge beginnen und diese im Laufe des Jahres fünfmal vornehmen werden.

Nach Ansicht von Natalia Aguirre, Leiterin der Abteilung Analyse und Strategie bei Renta 4, sind diese Erwartungen jedoch verfrüht, da die Inflation in den USA im November keine Anzeichen einer Abkühlung zeigte und der Arbeitsmarkt in guter Verfassung ist.

"Es herrscht überbordende Freude. Wir gehen davon aus, dass beide Banken im nächsten Jahr drei Zinssenkungen vornehmen werden und dass die Zinssätze langfristig in der restriktiven Zone bleiben werden", betonte Aguirre.

In der Tat sind sich die Analysten einig, dass das Inflationsziel von 2 % noch in weiter Ferne liegt und dass es auf dem Weg dorthin noch einige Stolpersteine geben dürfte, da die Kriege in der Ukraine und im Gazastreifen die Energiepreise irgendwann wieder in die Höhe treiben könnten, während die Stärke des Arbeitsmarktes einen Aufwärtsdruck auf die Löhne ausüben könnte.

Der Ibex 35, der im bisherigen Jahresverlauf um 23 % gestiegen ist und damit den größten Zuwachs seit dem Anstieg von fast 30 % im Jahr 2009 verzeichnet, gehört zu den europäischen Indizes, die in diesem Jahr am stärksten zugelegt haben, unter anderem angetrieben von den Bankenriesen BBVA (+49 % im bisherigen Jahresverlauf) und Santander (+37 %) sowie dem Textilriesen Inditex (+56 %).

Nuria Alvarez, eine auf Banken spezialisierte Analystin von Renta 4, glaubt, dass die Party für die Banken auch 2024 weitergehen wird, obwohl sie zu mehr Vorsicht rät.

"Zu Beginn des Jahres werden die Banken ihre Jahresprognosen vorlegen, und es kann sein, dass es positive Botschaften gibt, denen der Markt aber aufgrund der Ungewissheit in Bezug auf die Risikokosten keinen Glauben schenkt", sagte sie.

Das Research-Team hat in seinem Portfolio von fünf großen Werten Grifols, IAG, Indra, Repsol und Sacyr.

Das Pharmaunternehmen wird von der erwarteten Lockerung der Geldpolitik profitieren, während Indra und Sacyr als defensivere Aktien gelten, d.h. sie können sich in einem ungünstigen wirtschaftlichen Umfeld besser entwickeln als der Rest des Marktes.

IAG und Repsol reagieren zwar empfindlicher auf das Auf und Ab des Konjunkturzyklus, haben aber eine gegenseitige Absicherung, so César Sánchez-Grande vom Research-Haus.

"Eine Aufwärtsbewegung des Rohöls könnte sich zugunsten von Repsol und gegen die Fluggesellschaften auswirken und umgekehrt", sagte er.

Nach einem aufgrund steigender Zinsen unter Druck stehenden Jahr 2023 dürften die Immobiliengesellschaften Colonial und Merlin Properties von einer akkommodierenden Geldpolitik profitieren, da eine Erholung der Investitionsströme attraktive Einstiegsniveaus bieten könnte, so Renta 4.

(Bericht von Matteo Allievi, bearbeitet von Tomás Cobos)