Der erste scharfe Rückschlag bei US-Aktien seit einem halben Jahr lässt die Anleger vor der Frage stehen, ob sie die Delle kaufen oder weitere Rückgänge abwarten sollen.

Nach mehreren turbulenten Wochen liegt der S&P 500 mehr als 5% unter seinem Schlusshoch vom 28. März und hat damit den größten Rückgang seit Oktober verzeichnet. Obwohl sie in den letzten Monaten selten waren, sind solche Rückgänge nicht ungewöhnlich: Laut einer Analyse der Bank of America hat der S&P 500 seit 1929 jedes Jahr durchschnittlich drei Rückschläge von 5% oder mehr erlebt.

Viele Marktteilnehmer sind der Meinung, dass die Faktoren, die den S&P 500 im ersten Quartal zu einem Anstieg von 10 % getrieben haben - einschließlich des robusten Wirtschaftswachstums und der Begeisterung für künstliche Intelligenz - weiterhin bestehen und die Aktien langfristig unterstützen werden.

In der letzten Woche haben jedoch die Verkäufer die Oberhand behalten. Der S&P 500 fiel am Freitag zum sechsten Mal in Folge, so lange wie seit Oktober 2022 nicht mehr.

Während einige Anleger bereits auf die Schwäche reagieren und kaufen, warten andere auf mehr Klarheit über die Entwicklung der Inflation, die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten und die Stärke der Unternehmensgewinne, bevor sie einsteigen.

Ein Rücksetzer ist längst überfällig, so King Lip, Chefstratege bei Baker Avenue Wealth Management. Ich denke, dass es sich derzeit um eine ganz normale Korrektur handelt.

Lip hat damit begonnen, Aktien für seine Kunden zu kaufen und plant weitere Käufe, falls die Aktien weiter fallen. Dennoch glaubt er, dass der S&P 500 von seinem Höchststand vom 28. März um bis zu 10% fallen könnte.

Die Geschichte zeigt, dass auf einen starken Jahresauftakt oft ein deutlicher Rückschlag folgt, nach dem sich der Aktienmarkt in der Regel erholt und weiter steigt.

Laut einer Studie von Truist Advisor Services hat der S&P 500 jedes Mal, wenn er im ersten Quartal um 10% oder mehr zugelegt hat, einen durchschnittlichen maximalen Rückschlag von 11% erlitten. Der Index hat das Jahr seit 1950 in 10 von 11 Fällen höher beendet.

"Wir sind nicht überrascht, dass es einen kleinen Rückschlag gab", sagte Sonu Varghese, globaler Makrostratege bei der Carson Group, der die jüngste Schwäche als Gelegenheit nutzte, seine Positionen in Small-Cap-Aktien zu erhöhen.

"Ich denke, die Käufer werden jetzt einsteigen", sagte er.

Dennoch sind die Anleger vorsichtig geworden. Kunden der BofA verkauften in der letzten Woche US-Aktien im Wert von 800 Millionen Dollar. Dies war die dritte Woche in Folge, in der sie Nettoverkäufer waren, teilte das Unternehmen am Dienstag mit.

In der Zwischenzeit haben einige volatilitätssensible Fonds, die Aktien kauften, als die Märkte nach oben marschierten, bereits mit dem Verkauf begonnen und könnten weitere Aktien abstoßen, wenn die Märkte turbulenter werden. Die Analysten von Nomura schätzen, dass solche Fonds Aktien im Wert von rund 45 Mrd. $ abstoßen könnten, wenn der S&P 500 in den nächsten zwei Wochen im Durchschnitt täglich um 1% steigt.

Die Anleger beobachten auch den Stand des Cboe Volatility Index. Obwohl der Index bei einem Sechsmonatshoch von 19 steht, sind einige Beobachter der Volatilität der Meinung, dass er die Inflationssorgen und geopolitischen Unruhen, die die Märkte in den letzten Wochen erschreckt haben, nicht vollständig berücksichtigt hat.

"Angesichts der aktuellen Situation im Nahen Osten, die möglicherweise eskaliert, bin ich überrascht, dass die kurzfristige Volatilität nicht höher ist", sagte Seth Hickle, Managing Partner bei Mindset Wealth Management.

"Wir haben eine kleine Anzahl von Positionen umgeschichtet, aber ich warte erst einmal ab, wie sich die Erträge entwickeln, bevor ich größere Veränderungen in unseren Portfolios vornehme.

In der Tat sind viele der Meinung, dass die in der kommenden Woche anstehenden Gewinne einiger der größten Namen des Marktes den Aktien Unterstützung bieten könnten - oder den Ausverkauf weiter verschärfen. Tesla, Meta Platforms , Alphabet und Microsoft werden in den kommenden Tagen ihre Ergebnisse vorlegen.

Bislang sind die Ergebnisse gemischt ausgefallen. Die Aktien von Netflix fielen am Freitag, da der Plan des Unternehmens, ab 2025 keine Abonnentenzahlen mehr zu veröffentlichen, Wachstumssorgen schürte, während Taiwan Semiconductor Manufacturing Co, der weltgrößte Auftragsfertiger von Chips, die Erwartungen für das Wachstum des Chipsektors zurückschraubte.

"Da die Bewertung des S&P 500 nach wie vor über dem 20-fachen der voraussichtlichen Gewinne liegt, könnte jede Enttäuschung bei den Megatechnologienamen den überverkauften Markt in dieser Woche noch weiter in den überverkauften Bereich treiben", schrieb Quincy Krosby, Chief Global Strategist bei LPL Financial, in einer Freitagsnotiz.

Die Anleger werden sich auch auf die Veröffentlichung des monatlichen Preisindexes für die persönlichen Konsumausgaben am Freitag konzentrieren, der ein wichtiger Bestandteil der Inflationsdaten vor der Fed-Sitzung am 30. April und 1. Mai ist. Die stärker als erwartet ausgefallene Inflation hat einen der wichtigsten Treiber des Bullenmarktes ausgehöhlt. Die Anleger preisen nun rund 40 Basispunkte für Zinssenkungen in diesem Jahr ein, verglichen mit 150, die Anfang 2024 eingepreist waren.

Tim Ghriskey, leitender Portfoliostratege bei Ingalls & Snyder in New York, sagte, er habe in sehr aggressiven Portfolios einige Käufe getätigt, sei aber wegen der kommenden Inflationsdaten weiterhin besorgt.

"Die Wiederaufnahme der Disinflation ist der Schlüssel", um die Angst vor Zinserhöhungen der Fed zu zerstreuen, sagte er.