Sie erwarten, dass die Zentralbank allmählich aus ihrer ultralockeren Geldpolitik aussteigt. Sie bezeichneten die Anpassung ihrer Politik zur Steuerung der Renditekurve (YCC) in der vergangenen Woche als einen Schritt zur Normalisierung ihres geldpolitischen Rahmens.
Die Benchmark-Rendite der 10-jährigen JGB sank auf ein Dreiwochentief von 0,830%, aber ein weiterer Anstieg der langfristigen US-Zinsen könnte die Rendite auf über 1% treiben.
Das ehemalige Vorstandsmitglied der BOJ, Takahide Kiuchi, ist der Ansicht, dass die Zentralbank einen Anstieg der Renditen über +1,2% hinaus nicht "tolerieren" wird und sieht das mittel- bis langfristige "Gleichgewichtsniveau" der 10-jährigen JGB-Rendite bei etwa +0,8%.
"Wenn die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen in naher Zukunft +1,0% übersteigt, wird die Bank of Japan ihre Käufe von Staatsanleihen erhöhen und Operationen durchführen, um den Anstieg der Renditen zu dämpfen", sagte Kiuchi, leitender Wirtschaftswissenschaftler beim Nomura Research Institute.
Die BOJ hat in der vergangenen Woche nach der Politik in den Markt für Staatsanleihen eingegriffen, um den Anstieg der Renditen auf ein Jahrzehnteshoch von 0,970% einzudämmen, ein Niveau, das zuletzt im Mai 2013 erreicht wurde.
Carie Li, Global Market Strategist bei DBS Bank Treasury and Markets, sagte, wenn die JGB-Renditen schneller steigen würden als das nominale Wachstum des japanischen Bruttoinlandsprodukts, könnte dies ein Risiko für die Stabilität der Dynamik der Staatsverschuldung darstellen.
"Erwarten Sie also, dass sie weiterhin aktiv JGB kaufen werden, um die Rendite zu kontrollieren", sagte sie auf dem Reuters Global Markets Forum (GMF).
Ein weiteres ehemaliges Vorstandsmitglied der BOJ, Goushi Kataoka, sagte, dass ein Anstieg der langfristigen Zinssätze über 1% die Gesamtform der Renditekurve erhöht.
"Die Bank of Japan wird wahrscheinlich langfristige Staatsanleihen kaufen, wenn auch weniger als in der Vergangenheit, um die 'angemessene Form der Renditekurve' zu erhalten", sagte Kataoka, Chefvolkswirt bei PwC Japan.
NORMALISIERUNG DER POLITIK
Kataoka sagte auch, dass er die Anpassung der Renditekurve durch die BOJ in der vergangenen Woche als nächsten Schritt in Richtung Ende der Negativzinspolitik (NIRP) sehe. Er fügte jedoch hinzu, dass es für die Zentralbank schwierig sein werde, die Geldpolitik weiter zu straffen, "wenn nicht ein günstiger Zyklus zwischen Preisen und Einkommen bestätigt werden kann".
Die BOJ hat wiederholt auf nachhaltige Lohnerhöhungen als eine der Voraussetzungen für eine Abkehr von ihrer ultralockeren Politik hingewiesen, aber Gouverneur Kazuo Ueda sagte am Mittwoch, die Zentralbank müsse nicht unbedingt warten, bis das inflationsbereinigte Lohnwachstum positiv wird.
Die "Shunto"-Lohnverhandlungen im Frühjahr 2024 werden wichtig sein, aber nicht der "einzige" Faktor für den Ausstieg der BOJ aus der ultralockeren Politik, sagte Kiuchi.
"Ich glaube nicht, dass die Bank of Japan vor dem nächsten April größere Anpassungen vornehmen wird", sagte Kiuchi und fügte hinzu, er erwarte, dass die BOJ in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 aus der NIRP aussteigen werde.
Robert Samson, Joint Head of Global Multi-Asset bei Nikko Asset Management, rechnete damit, dass die "Normalisierung" der Politik lange dauern würde. Er sagte, die BOJ werde weiterhin auf dem JGB-Markt intervenieren "wie bisher".
"Wenn die 10-jährigen Treasuries die 5%-Marke durchbrechen, wird es für die BOJ schwer sein, standhaft zu bleiben", sagte Samson. (Treten Sie GMF bei, einem Chatroom auf dem LSEG Messenger, für Live-Interviews: https://tinyurl.com/yyr3x6pu)
