Eine Immobilienkrise, eine sich verschärfende Deflation, ein Börsensturz und die zunehmende Verschuldung lokaler Regierungen setzen Chinas Führung unter enormen Druck, bedeutsame politische Entscheidungen zu treffen, die die Wirtschaft langfristig auf eine solide Grundlage stellen werden.
Analysten und politische Berater gehen jedoch davon aus, dass sich die Agenda des Nationalen Volkskongresses eher auf die kurzfristige Unterstützung der stotternden Wirtschaft konzentrieren wird, nachdem der Aufschwung nach der Pandemie schnell ins Stocken geraten ist.
Li könnte Maßnahmen zur Verbesserung des Geschäftsumfelds und Änderungen zur Förderung der technologischen Innovation abnicken, aber es ist unwahrscheinlich, dass er große Reformen einleitet, die das grüne Licht der Kommunistischen Partei Chinas benötigen würden, sagten sie.
"Oberste Priorität hat die Stabilisierung der Wirtschaft", sagte Zong Liang, Leiter der Forschungsabteilung der staatlichen Bank of China.
Es wird erwartet, dass Li für das Jahr 2024 ein Wachstumsziel von rund 5 % festlegt - das gleiche wie im letzten Jahr -, um China auf dem Weg zum Ziel von Präsident Xi Jinping zu halten, die Wirtschaft bis 2035 in etwa zu verdoppeln und eine "Modernisierung im chinesischen Stil" zu erreichen.
Dazu sind mehr fiskalische Anreize erforderlich, denn die Wachstumsrate von 5,2% im letzten Jahr dürfte im Vergleich zum COVID-Hit 2022 sehr geschmeichelt gewesen sein.
"Wir stehen unter größerem Druck, das 5%-Ziel in diesem Jahr zu erreichen", sagte ein politischer Berater, der anonym bleiben wollte.
Es wird erwartet, dass China ein Haushaltsdefizit von 3% der Wirtschaftsleistung anstrebt, aber auch Pläne für die Ausgabe von 1 Billion Yuan (139 Mrd. $) an außerbudgetären Staatsanleihen ankündigt, die für die Finanzierung strategisch wichtiger Sektoren wie Lebensmittel und Energie verwendet werden könnten.
Nach Ansicht der Analysten von Citi würden die erwarteten Sonderanleihen - zusammen mit dem Defizit von 3 % und einer pauschalen Emissionsquote für lokale Regierungen von 3,8 Billionen Yuan - etwa 1 Prozentpunkt zum BIP-Wachstum beitragen.
Ende 2023 gab China 1 Billion Yuan an Staatsanleihen aus, um das Wachstum anzukurbeln, was im Jahreshaushalt enthalten war.
Da die Ausgaben für Straßen, Schienen und Brücken immer weniger Rendite abwerfen, könnten sich die Investitionsausgaben stärker auf "neue Infrastrukturen" wie 5G-Telekommunikation, künstliche Intelligenz und Big Data konzentrieren, sagen Politikberater.
China wird weiterhin Ressourcen in technologische Innovationen und fortschrittliche Fertigung investieren, ganz im Sinne von Xis Vorstoß für "neue Produktivkräfte". Einige Analysten haben diese Politik jedoch kritisiert, da sie die Überkapazitäten in der Industrie verschärft, die Deflation vertieft und die Handelsspannungen mit dem Westen verschärft.
Es wird erwartet, dass die People's Bank of China, die am 20. Februar ihre bisher stärkste Senkung des Referenzzinssatzes für Hypotheken ankündigte, ihre Politik weiterhin schrittweise lockern wird, da man befürchtet, dass aggressivere Maßnahmen weitere Kapitalabflüsse auslösen und den Yuan stärker unter Druck setzen könnten.
Es wird jedoch erwartet, dass die Zentralbank ihr Programm zur Unterstützung des Immobiliensektors, das für die Stabilisierung der Wirtschaft von entscheidender Bedeutung ist, ausweiten wird.
Alles in allem wäre die zusätzliche Stimulierung immer noch blass im Vergleich zu den Maßnahmen, die nach einer früheren Episode von Marktturbulenzen im Jahr 2015 und während der globalen Finanzkrise 2008-09 ergriffen wurden, die schließlich die Wirtschaft in Ordnung brachte, aber einen Schuldenberg hinterließ. Größere Schritte könnten die Finanzstabilität gefährden.
"Die Fiskalpolitik wird zweifelsohne proaktiver sein, aber der Appetit auf bazookaähnliche Stimulierungsmaßnahmen ist immer noch begrenzt", so die Analysten der Societe Generale in einer Notiz.
REFORM-DEBATTE
Die Befürworter von Reformen sind besorgt über das rekordverdächtig niedrige Verbrauchervertrauen und den Stimmungseinbruch bei Investoren und Unternehmen. Sie wollen, dass China zu einer marktfreundlichen Politik zurückkehrt und Wege findet, die Nachfrage der Haushalte anzukurbeln.
Zu den Vorschlägen gehören die Lockerung der Aufenthaltsgenehmigungen in den Städten, um die Kaufkraft von Wanderarbeitern auf dem Lande freizusetzen, die Beschneidung der Flügel großer staatlicher Unternehmen, um dem sich abmühenden Privatsektor zu helfen, wettbewerbsfähig zu bleiben, und die Neugestaltung des Steuersystems, um die Ursache für die steigende Verschuldung der Kommunen zu bekämpfen.
"Konjunkturprogramme können nur kurzfristige Probleme lösen. Wir müssen die Reformen beschleunigen. Die wirtschaftliche Lage könnte die Behörden dazu zwingen, Reformen voranzutreiben", sagte der politische Berater.
Der Nationale Volkskongress ist nicht der traditionelle Schauplatz für scharfe politische Veränderungen. Diese sind in der Regel den sogenannten Plena vorbehalten, die die Kommunistische Partei zwischen ihren alle fünf Jahre stattfindenden Kongressen abhält.
Ein solches Plenum wurde ursprünglich in den letzten Monaten des Jahres 2023 erwartet. Die Tatsache, dass es noch nicht angesetzt wurde, hat die Besorgnis der Investoren über die Untätigkeit der Politik geschürt.
Zwei Quellen aus der Politik sagten, dass es noch in diesem Jahr stattfinden könnte, wenn die Spitzenpolitiker einen Konsens über die zu ergreifenden Maßnahmen erzielen.
Letzte Woche wurde auf einer Sitzung der Zentralen Kommission der Partei für die umfassende Vertiefung der Reformen unter dem Vorsitz von Xi versprochen, "die Schlüsseltaktik der Reform und Öffnung zu nutzen, um die Probleme der Entwicklung zu lösen".
Dennoch sprechen Pekings Sorgen um die nationale Sicherheit und die soziale Stabilität sowie die erneute Unsicherheit darüber, was eine mögliche Rückkehr Donald Trumps ins Weiße Haus für China bedeuten könnte, gegen mutige Schritte.
"Reformen sind sehr dringend, aber wir müssen einen Konsens erreichen", sagte ein zweiter politischer Berater. ($1 = 7,1949 Chinesischer Yuan Renminbi)
