In ihrer Mitteilung vom Dienstag wies die Rating-Agentur auf die schwächeren Wachstumsaussichten hin und verstärkte damit die weltweit zunehmenden Bedenken, dass Chinas Wirtschaftswunder vorbei ist und die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt möglicherweise in der Falle des mittleren Einkommens stecken bleibt.
Moody's behielt Chinas Staatsrating bei A1, senkte aber den Ausblick von stabil auf negativ und begründete dies mit der steigenden Verschuldung der Kommunen und den Problemen auf dem Immobilienmarkt. Solche Bedenken haben andere Institutionen dazu veranlasst, Vergleiche mit Japans ähnlichen makroökonomischen Symptomen vor den "verlorenen Jahrzehnten" der Stagnation zu ziehen.
Obwohl die steigende Verschuldung Chinas und die übermäßige Abhängigkeit von Immobilien schon seit langem im Gespräch sind, hatte die Stimme einer Rating-Agentur genug Gewicht, um einen erneuten Ausverkauf chinesischer Vermögenswerte auszulösen und Maßnahmen der Staatsbank an den Märkten auszulösen.
"Dies ist ein Finanzkrieg", sagte Yuan Yuwei, Gründer und CIO von Water Wisdom Asset Management.
Der Schritt von Moody's "würde einen Abbau chinesischer Vermögenswerte im Ausland auslösen und auch die Finanzierungskosten Chinas in die Höhe treiben, was zu einer Verschlechterung der Qualität der Vermögenswerte führen könnte."
Die Behörden haben eine Reihe von wirtschaftlichen Unterstützungsmaßnahmen und gezielten Schritten ergriffen, um den Aktienmarkt zu stützen, darunter die Senkung der Stempelsteuer, die Verlangsamung der Börsennotierungen und der Kauf von Aktien durch staatlich unterstützte Fonds.
In dem offensichtlichen Bemühen, den Markt zu beruhigen, berichtete die offizielle Shanghai Securities News am Mittwoch, dass Chinas Wertpapieraufsichtsbehörde Reformen fördern wird, um mehr langfristiges Kapital in den Markt zu bringen.
Und letzte Woche erklärte die staatliche China Reform Holdings Corp, dass sie begonnen habe, Indexfonds zu kaufen, um den Markt zu stützen, nachdem der Staatsfonds Central Huijin Investment einen ähnlichen Schritt unternommen hatte.
Auf der anderen Seite könnten sich die schwächeren Aussichten für die chinesische Wirtschaft als schwer zu überwinden erweisen, da das Vertrauen weiterhin gering ist.
"Der Druck auf chinesische Aktien und die Wirtschaft im Allgemeinen wird wahrscheinlich zunehmen, wenn die Kosten für die Versicherung der Staatsschulden weiter steigen und die Rettungsaktionen beginnen", sagte Ryan Yonk, Ökonom am American Institute for Economic Research.
Rob Carnell, Leiter der Asien-Pazifik-Forschung bei ING, sagte, dass China bereits viele Instrumente eingesetzt hat, um die Nachfrage anzukurbeln, jedoch mit begrenzter Wirkung, "so dass es sehr schwierig sein wird, das Vertrauen in diesen Markt wiederherzustellen."
Letztlich, so warnen die Analysten, kann sich die Stimmung nur dann nachhaltig stabilisieren, wenn China einen glaubwürdigen längerfristigen Fahrplan zur Lösung der strukturellen Schwächen vorlegt, die sein Wachstumspotenzial bremsen.
"Die Priorität für China besteht jetzt darin, die Wachstumsdynamik zu stabilisieren und das Vertrauen in die Zukunft zu stärken", sagte Calvin Zhang, Senior Portfolio Manager bei Federated Hermes.
China sollte die Steuerausgaben erhöhen und die versteckten Schulden der lokalen Regierungen angehen, so Zhang.
Im Oktober stellte China einen Plan vor, bis Ende des Jahres Staatsanleihen im Wert von 1 Billion Yuan (139 Mrd. $) zu begeben und das Ziel für das Haushaltsdefizit 2023 von ursprünglich 3 % auf 3,8 % des Bruttoinlandsprodukts (BIP) anzuheben.
YUAN BESORGT
Chinas Blue-Chip-Index ist am Mittwoch auf den niedrigsten Stand seit fast fünf Jahren gefallen.
Auch große staatliche Banken haben am Dienstag und am Mittwoch ihre Verkäufe von US-Dollars sehr stark ausgeweitet. Die chinesische Zentralbank hat in den letzten Monaten verschiedene Instrumente eingesetzt, um die Talfahrt des Yuan einzudämmen, darunter auch stärkere Fixings vor der Markteröffnung.
Dennoch bleibt der Abflussdruck hoch.
China verzeichnete von Juli bis September erstmals ein vierteljährliches Defizit bei den ausländischen Direktinvestitionen, während die Daten von Goldman Sachs zeigen, dass die Abflüsse aus China im September 75 Milliarden Dollar erreichten, der größte monatliche Exodus seit 2016.
Die Herabsetzung des Ausblicks durch Moody's könnte die Lage weiter verschärfen, so die Analysten.
"Dies ist ein Schlag für das ohnehin schon geringe Vertrauen der Anleger in China", sagte Qi Wang, Chief Investment Officer der Vermögensverwaltungssparte von UOB Kay Hian in Hongkong.
Staatsanleihen sind die Grundlage für chinesische Vermögenswerte, so dass der Schritt "sicherlich Auswirkungen auf den Yuan-Wechselkurs haben und die Risikobereitschaft der globalen Investoren verringern würde".
Aber nicht jeder ist pessimistisch.
Die konkurrierenden Ratingagenturen Fitch Ratings und S&P Global Ratings haben ihre jeweiligen China-Ratings nicht geändert. Fitch bestätigte im August Chinas Rating A+ mit stabilem Ausblick, während S&P Global am Mittwoch mitteilte, dass sie Chinas Rating A+ mit stabilem Ausblick beibehalten hat.
Einige Marktteilnehmer wiesen darauf hin, dass ähnliche Änderungen der Ratings für die Vereinigten Staaten nur begrenzte langfristige Auswirkungen auf den Markt haben.
"So wie die meisten Menschen die Herabstufung der US-Bonität mit einem Achselzucken abgetan haben, werden die meisten Anleger auch die Herabstufung Chinas mit einem Achselzucken abtun", sagte Jason Hsu, Chief Investment Officer bei Rayliant Global Advisors. (Berichte von Samuel Shen und Winni Zhou in Shanghai und Summer Zhen in Hongkong; Ankur Banerjee in Singapur; weitere Berichte von Megan Davies in New York; Redaktion: Marius Zaharia und Shri Navaratnam)
