In der ersten Monatshälfte kam es in allen Vermögensklassen zu zahlreichen Verkäufen, die durch aggressive Zentralbanken, die Inflation und Chinas Abschottungspolitik ausgelöst wurden. Doch dann begannen die Märkte, die Erwartungen an eine Zinserhöhung in den USA zurückzuschrauben.

Am Dienstag kletterte der Ölpreis auf über 123 $ pro Barrel und die Daten für die Eurozone zeigten eine Rekordinflation von 8,1% im Mai.

All das bedeutet, dass es "ein hohes Maß an Skepsis am Markt geben wird, dass wir die Talsohle bereits gesehen haben", so Stuart Cole, Chef-Makrostratege bei Equiti Capital.

Nachfolgend finden Sie eine Zusammenfassung der Entwicklung einiger wichtiger Vermögenswerte in diesem Monat:

1/ GELDMÄRKTE

Die Renditen der 10-jährigen US-Staatsanleihen beenden den Mai in etwa dort, wo sie begonnen haben. Dazwischen lag jedoch ein Anstieg auf ein 3-1/2-Jahreshoch von über 3,2%, ein Absturz auf ein Sechs-Wochen-Tief und ein weiterer Anstieg am letzten Tag des Monats.

Die Bewegungen stehen im Einklang mit dem Auf und Ab der Zinserhöhungserwartungen der Fed, die Anfang Mai davon ausgingen, dass die US-Zinsen einen Höchststand von über 3,3% erreichen würden.

Wachstumsängste und schwache Wirtschaftsdaten reduzierten diese Wette auf etwa 2,9%, bevor der Anstieg des Ölpreises und die hawkishen Kommentare von Fed-Gouverneur Christopher Waller die Futures wieder über 3% trieben.

Der Mangel an Transparenz in Bezug auf die Zinssätze und die Wirtschaft wird "weiterhin für Volatilität sorgen", sagte Francois Savary, CIO des Vermögensverwalters Prime Partners. "Die Frage, wo der Endkurs liegt, ist nach wie vor die wichtigste Frage.

Die Wetten auf die Europäische Zentralbank schwankten sogar noch stärker. Für das kommende Jahr werden etwa 175 Basispunkte an Zinserhöhungen eingepreist, gegenüber 123 Basispunkten Anfang Mai, als die politischen Entscheidungsträger einen Ausstieg aus den negativen Zinsen bis September signalisierten. (Grafik: Abkühlung der Zinswetten, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgpdwegwxvo/cooling%20rate%20%20bets.JPG)

2/ V-FÖRMIGER MONAT FÜR AKTIEN

Der MSCI-Benchmarkindex für globale Aktien hatte bei seinem Tiefststand am 9. Mai gegenüber seinem Höchststand im Laufe des Monats fast 5 Billionen Dollar an Wert verbrannt und war damit auf den niedrigsten Stand seit etwa 18 Monaten gefallen.

Seitdem hat sich der Index um 8% erholt, da die Märkte die aggressivsten Wetten auf eine Straffung der Fed zurücknahmen. Der MSCI World Index wird also den Mai mit einem kleinen Plus beenden und zu einer Marktkapitalisierung von über 60 Billionen Dollar zurückkehren.

Das Börsensegment, das wohl am anfälligsten für Zinsschwankungen ist - die US-Tech-Branche - stürzte in den ersten 20 Tagen des Monats um 15% ab, bevor sie sich um 12% erholte.

Goldman Sachs sagte, eine nachhaltige Erholung hänge davon ab, "wie schnell sich die Inflation von hier aus verlangsamt, wie die Geldpolitik reagiert und welche Auswirkungen dies auf die Wachstumsaussichten hat."

Die von den Anlegern geforderten Risikoprämien stiegen von 405 Anfang Mai auf bis zu 494 Basispunkte. Jetzt liegen sie wieder bei 419 Basispunkten. (Grafik: MSCI AC World Market Cap, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdvxowjzlpx/MSCI%20AC%20World%20in%20May.PNG)

3/ EURO/DOLLAR-TANZ

Ein hawkischer Schwenk der EZB hat dem Euro neues Leben eingehaucht und ihn um bis zu 4% von seinen Fünfjahrestiefstständen zu Beginn des Monats ansteigen lassen.

Zwar hat das bevorstehende Ende der Negativzinsen in der Eurozone den US-Dollar-Index von seinem Zwei-Jahres-Hoch heruntergeholt, doch die Anleger hüten sich davor, "Peak Dollar" zu schreien, da die Fed keine Anzeichen für eine Verlangsamung ihrer geldpolitischen Straffungskampagne zeigt.

Und da die Europäische Union sich darauf vorbereitet, die russischen Ölimporte zu kürzen, könnte die Gefahr einer Rezession den Euro wieder heimsuchen. (Grafik: König Dollar, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gdpzyejzyvw/King%20dollar.JPG)

4/ KRYPTO-ABSTURZ

Die Märkte wurden Mitte Mai durch den Zusammenbruch von TerraUSD erschüttert, einem Stablecoin, der seine 1:1-Dollar-Bindung verlor und dadurch große Einbrüche bei anderen Krypto-Vermögenswerten auslöste.

Doch im Gegensatz zu Aktien haben sie sich nicht nennenswert erholt.

Am 12. Mai, drei Tage nachdem die Bindung von TerraUSD zu brechen begann, fiel Bitcoin auf 25.401 $, den niedrigsten Stand seit Dezember 2020. Der nach Marktkapitalisierung größte Coin verlor im Laufe des Monats rund 20%, der größte Monatsverlust seit einem Jahr.

Zum Zeitpunkt des Zusammenbruchs von TerraUSD war die gesamte Marktkapitalisierung aller Kryptowährungen laut CoinMarketCap auf 1,14 Billionen Dollar abgerutscht. Sie liegt jetzt bei $1,3 Billionen, was einem Rückgang von etwa 25% in diesem Monat und einem Rückgang von mehr als 56% gegenüber dem Höchststand vom November von fast $3 Billionen entspricht.

Die Inhaber von TerraUSD und dem damit verbundenen Token Luna haben nach Schätzungen des Blockchain-Analyseunternehmens Elliptic Verluste in Höhe von rund 42 Mrd. $ erlitten. (Grafik: Crypto v2, )

5/ ÖL-DASH

An den Ölmärkten kam es in diesem Monat nicht zu dem Jo-Jo-Effekt, den andere Vermögensklassen erlebten. Stattdessen legten die Brent-Rohöl-Futures den sechsten Monat in Folge zu und verzeichneten damit den stärksten Anstieg seit zehn Jahren, was den politischen Entscheidungsträgern im Kampf gegen die Inflation zusätzliches Kopfzerbrechen bereitet.

Brent erreichte am Dienstag mit 124 $ pro Barrel den höchsten Stand seit dem 9. März, nachdem die Staats- und Regierungschefs der Europäischen Union vereinbart hatten, die Ölimporte aus Russland bis zum Jahresende zu reduzieren.

Die Preise erhielten weitere Unterstützung, als China ein Ende der COVID-19-Abriegelung ankündigte und den Menschen in Schanghai erlaubte, ab Mittwoch ihre Häuser zu verlassen und ihre Autos zu fahren. Dies dürfte die weltweite Energienachfrage erhöhen, gerade jetzt, wo die Nachfrage in der Ferienzeit auf der nördlichen Hemisphäre anzieht. (Grafik: Brent Rohöl, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkrnyryvm/brent%20crude.JPG)