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Original-Research: Frequentis AG - von BankM AG
Einstufung von BankM AG zu Frequentis AG
Unternehmen: Frequentis AG
ISIN: ATFREQUENT09
Anlass der Studie:
Empfehlung: Halten
seit: 24.08.2022
Kursziel: EUR 30,47
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 24.8.2022, vormals Kaufen
Analyst: Daniel Grossjohann und Dr. Roger Becker
Deutliches Wachstum in unsicherem Marktumfeld unterstreicht Resilienz des
Geschäftsmodells
Die Halbjahreszahlen der Frequentis AG (ISIN ATFREQUENT09, General
Standard, FQT GY) zeigen einen 15,7%igen Anstieg im Umsatz (auf EUR 167,3
Mio.), das Wachstum lag bei soliden 4,3%. EBITDA (EUR 8,4 Mio.) und EBIT (EUR
-0,5 Mio.) im ersten Halbjahr sind geprägt von der geschäftsmodelltypischen
Saisonalität - Projektabnahmen häufen sich zum Jahresende, während die
Fixkosten gleichverteilt sind. Dies bedingt typischerweise eine deutlich
höhere Marge in H2. Trotz weiterhin bestehender Unsicherheiten [u.a. in
Bezug auf Pandemiemaßnahmen, Kosteninflation (Lohnabschlüsse, elektronische
Komponenten) und Lieferketten] gehen wir davon aus, dass Frequentis ihre
Jahresziele für 2022 (u.a. Steigerung bei Umsatz und Auftragseingang,
EBIT-Marge zwischen 6% und 8%) erreichen wird. Wir belassen unsere Umsatz-
und Ertragserwartung unverändert, das Zinsumfeld, die Peer-Bewertung sowie
die höher als erwarteten Vorräte (Working Capital) haben jedoch einen
negativen Effekt auf die Bewertung. Angesichts der Resilienz des
Geschäftsmodells scheint uns ein 2022er KGV von 25,5 durchaus angemessen.
Unsere DCF-Analyse ergibt einen Wert pro Aktie von EUR 29,52 und die Peer
Group-Betrachtung auf Basis 2022, 2023 und 2024 im Mittel einen Wert pro
Aktie von EUR 31,43. Bei gleicher Gewichtung beider Ansätze liegt der Faire
Wert pro Frequentis-Aktie bei EUR 30,47. Unser Fairer Wert liegt damit 5,7%
unter dem aktuellen Kurs und führt zu unserem Anlageurteil "Halten".
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25151.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.
Kontakt für Rückfragen
BankM AG
Daniel Grossjohann
Dr. Roger Becker, CEFA
Mainzer Landstrasse 61, 60329 Frankfurt
Tel. +49 69 71 91 838-42, -46
Fax +49 69 71 91 838-50
Email: daniel.grossjohann@bankm.de; roger.becker@bankm.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Frequentis AG ist ein in Österreich ansässiger Anbieter von Kommunikations- und Informationssystemen. Das Unternehmen bietet Lösungen für das Flugverkehrsmanagement auf der ganzen Welt an. Das Unternehmen hat seine Aktivitäten in zwei Geschäftsbereiche diversifiziert: ATM (Air Traffic Management), ATM Civil, einschließlich der Geschäftsbereiche Informationsmanagement und Verteidigung, und PST (Public Safety & Transport), PST (Public Safety & Transport), Public Safety, Public Transport und Maritime. Das Unternehmen hat sieben hundertprozentige Tochtergesellschaften im Bereich Sales & Operations, vier hundertprozentige Tochtergesellschaften und eine Mehrheitsbeteiligung sowie eine Tochtergesellschaft, APUS Software GmbH, im Bereich Software und zwei hundertprozentige Tochtergesellschaften, eine Mehrheitsbeteiligung, eine Minderheitsbeteiligung und eine Tochtergesellschaft, 3T Communications AG, im Bereich Dienstleistungen. Die Tochtergesellschaften des Unternehmens befinden sich in den Vereinigten Staaten, dem Vereinigten Königreich, Kanada, Australien, Deutschland, Singapur, der Slowakischen Republik, Rumänien und der Tschechischen Republik.