Durch eine kluge Strategie, die auf Preiserhöhungen bei gleichzeitiger Kürzung der Werbeausgaben setzt, konnte Procter & Gamble die Margen schützen und ein organisches Wachstum erzielen, das Analysten durchweg überrascht hat. Im Durchschnitt lag dieses Wachstum in den letzten acht Quartalen bei 5%.

P&G, das am vergangenen Freitag beeindruckende Quartalsergebnisse vorlegte, unter anderem mit einem Anstieg des Gewinns pro Aktie um 4,8% im Vergleich zum Vorjahr, hat seine Neuausrichtung, die vor sechs Jahren begann, hervorragend umgesetzt. Nach einem Jahrzehnt der schwindenden Rentabilität erreichte das Unternehmen seit 2021 wieder ein sehr erfreuliches Niveau.

Für den Konzern gab es keinen Spielraum für Fehler, vor allem aufgrund seiner entschlossenen Politik, Kapital an die Aktionäre zurückzuführen. In den letzten drei Jahren gab er ihnen insgesamt 54 Milliarden Dollar zurück – 28 Milliarden Dollar durch den Rückkauf von Aktien und 26 Milliarden Dollar in Form von Dividenden –, während die Gesamtsumme seiner erzielten Gewinne in diesem Zeitraum bei 43 Milliarden Dollar lag.

Der Anstieg der Verschuldung, der durch diese Politik entstand, wurde durch Preiserhöhungen und eine effiziente Kostenkontrolle gut aufgefangen. Die Nettoverschuldung beläuft sich auf etwas mehr als das Einfache des operativen Gewinns vor Abschreibungen (EBITDA) was deutlich unter den Werten von Vergleichsunternehmen wie Unilever, Nestlé oder Reckitt liegt.

Interessanterweise verzichtet P&G auf die Verwendung des EBITDA-Indikators, der in anderen Unternehmen oft zu Missbrauch und irreführenden Darstellungen führt. Der in Ohio ansässige Konzern plant nun, die Rückführung von Kapital an die Aktionäre zu drosseln; diese soll 2024 nicht mehr als 15 Milliarden Dollar betragen.

Das scheint den Markt jedoch nicht zu beunruhigen, denn mit einem Aktienkurs von 160 Dollar pro Aktie setzt sich die Marktkapitalisierung mit dem Fünfundzwanzigfachen dieses Wertes fort. Nach einer Zeit, in der die Anleger zurückhaltend waren, kehrt P&G nun zu seiner Bewertung als erstklassiges Unternehmen zurück.