Die massive Rallye der Apple-Aktie zwingt einige Fondsmanager dazu, sich mit einem heiklen Dilemma auseinanderzusetzen: Sie besitzen möglicherweise nicht genug von der Aktie.

Der Kurs der Apple-Aktie ist in diesem Jahr bisher um 49% gestiegen, wodurch die Gewichtung des Unternehmens in den Aktienindizes ein Rekordniveau erreicht hat und die Marktkapitalisierung des Unternehmens auf über 3 Billionen Dollar angestiegen ist. Nach Angaben von S&P Dow Jones Indices ist die Gewichtung des Unternehmens im S&P 500 auf 7,6 % angestiegen und damit so hoch wie bei keiner anderen Aktie in der Geschichte des Benchmark-Index.

Diese hohe Gewichtung bedeutet, dass die Entwicklung der Apple-Aktie einen übergroßen Einfluss auf die Performance des Index hat. Dennoch halten viele Anleger eine geringere Allokation von Apple als die relative Gewichtung in den Indizes, sei es aufgrund des Wunsches nach Portfolioflexibilität, der Sorge, zu viel von einer einzelnen Position zu besitzen, oder aufgrund von Beschränkungen durch die Regeln ihrer eigenen Fonds.

Wenn die Aktien von Apple weiter steigen, könnte dies die Ergebnisse aktiver Fondsmanager beeinträchtigen, die bestrebt sind, Indizes wie den S&P 500 oder Russell 1000 zu schlagen.

Das Thema hat in diesem Jahr zusätzliche Dringlichkeit erlangt, da die Marktgewinne vor allem von einer Handvoll Megacap-Unternehmen wie Apple, Microsoft und Nvidia angeführt werden, deren Aktien eine überdurchschnittliche Performance erzielt haben.

Wenn Sie ein aktiver Manager sind, ist es schwierig, so viel von einem Namen zu besitzen. Sie gehen ein immer größeres Risiko ein", sagte Todd Sohn, technischer Stratege bei Strategas.

Da sie innerhalb der Benchmarks so stark gewichtet sind, wird es wirklich schwierig, eine Outperformance zu erzielen.

UNTERALLOKATION

Von den 418 von Morningstar erfassten marktbreiten US-Fonds hielten nur 26 eine höhere Gewichtung in Apple als die Aktie im S&P 500, wie aus den jüngsten aufsichtsrechtlichen Unterlagen hervorgeht.

Die geringere Allokation in Apple und andere Börsengewinner könnte deren Performance beeinträchtigen. Laut Robby Greengold, Stratege bei Morningstar, haben nur 20% der aktiv verwalteten Investmentfonds mit breitem Engagement am US-Markt den S&P 500 seit Jahresbeginn übertroffen (Stand: 28. Juni).

Die Daten des Unternehmens zeigen, dass nur 6% der aktiven Large-Growth-Fonds, die im Jahr 2013 aufgelegt wurden, die Benchmark der Kategorie bis 2022 übertroffen haben.

Greenwood Capital, das ein Vermögen von 1,4 Milliarden Dollar verwaltet, zählt Apple zu seinen fünf größten Positionen, sagte Chief Investment Officer Walter Todd. Die Risikomanagementregeln des Unternehmens aus South Carolina verbieten es jedoch, mehr als 5% in eine einzelne Aktie zu investieren. Das bedeutet, dass das Unternehmen Apple im Vergleich zum S&P 500, an dem die Greenwood-Fonds ihre Performance messen, untergewichtet ist.

Das Unternehmen schätzt die Fundamentaldaten der Apple-Aktie. "Es ist also nicht so, dass wir darauf aus sind, dass die Aktie fällt", so Todd. "Wir glauben einfach, dass es andere Namen gibt, die die Möglichkeit haben, sich besser zu entwickeln.

Die Kosten für die Beschränkung von Apple-Aktien könnten für Fondsmanager in diesem Jahr besonders hoch sein, da die Aktie in den Indizes immer mehr an Gewicht gewinnt.

Die Gewichtung von Apple im S&P 500 ist beispielsweise größer als die des gesamten Sektors der nicht-zyklischen Konsumgüter mit 37 Titeln, der zuletzt ein Gewicht von 6,7% hatte.

Im MSCI All-Country Index, einer weit verbreiteten Benchmark für Aktien weltweit, ist Apple laut DataTrek Research mit 4,7% stärker gewichtet als alle Aktien aus Großbritannien zusammen, die 3,6% ausmachen.

Einige Anleger sind froh, hohe Positionen in der Aktie zu halten.

Alex Morris, Chief Investment Officer von F/m Investments, sagte, dass sein F/m Investments Large Cap Focused Fund eine Gewichtung von 13% in Apple hält, was leicht über der Gewichtung im Russell 1000 Growth Index liegt, der die Benchmark des Fonds ist.

Fondsmanager halten Apple und eine Handvoll ähnlicher Aktien auf eigene Gefahr nicht in der Indexgewichtung oder in der Nähe der Indexgewichtung, so Morris.

Ob Apple seine Outperformance beibehalten kann, bleibt abzuwarten.

Laut Refinitiv Datastream ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Apple mit dem 29,5-fachen etwa doppelt so hoch wie das mittlere KGV der letzten zehn Jahre. Das mittlere Kursziel der Analysten für die Apple-Aktie liegt laut Refinitiv-Daten bei 190 $ und damit 2% unter dem Schlusskurs der Aktie von 193,97 $ am Freitag.

Peter Tuz, Präsident von Chase Investment Counsel, der etwa 340 Millionen Dollar verwaltet, sagte, dass seine Firma in diesem Jahr etwa ein Drittel der Aktien aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Bewertung verkauft hat. Die Aktie ist immer noch die viertgrößte Position seines Unternehmens, auch wenn sie mit 4% des Portfolios im Vergleich zum S&P 500 untergewichtet ist.

Wenn Sie keine Aktien besitzen und die Aktie sich gut entwickelt, wie es in diesem Jahr der Fall war, laufen Sie Gefahr, ins Hintertreffen zu geraten", sagte Tuz.