Der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank in den USA in der vergangenen Woche hat die Anfälligkeit der Banken für drastische Zinserhöhungen deutlich gemacht, während der Kurssturz der Credit Suisse-Aktie die Marktturbulenzen noch verstärkt hat.

Die Turbulenzen könnten die Argumente für die großen Zentralbanken stärken, das Tempo der kommenden Zinserhöhungen zu verlangsamen oder zu pausieren.

Insgesamt haben 10 große Industrieländer die Zinsen in diesem Zyklus bisher um insgesamt 3.165 Basispunkte (Bp) angehoben.

Grafik: Der Wettlauf um Zinserhöhungen - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/jnpwyjemkpw/chart.png

Japan ist die taube Nuss.

Hier ein Blick auf die Positionen der politischen Entscheidungsträger, von hawkish bis dovish.

1) VEREINIGTE STAATEN

Die Federal Reserve, die am 22. März zusammentritt, ist gefangen zwischen der hartnäckigen Kerninflation und den Spannungen im Bankensystem, die durch den Zusammenbruch der kalifornischen Silicon Valley Bank ausgelöst wurden.

Ein Kreditprogramm, das den Abfluss von Einlagen eindämmen soll, könnte der Fed Spielraum für eine weitere Anhebung des Leitzinses von derzeit 4,5 % bis 4,75 % geben, auch wenn die nächste Anhebung voraussichtlich nicht aggressiv ausfallen wird.

Die meisten Händler erwarten einen Anstieg um 25 Basispunkte auf 4,75-5,00%.

Grafik: Die nächste Entscheidung der Fed: Anheben oder pausieren? - https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/znvnblbdxvl/chart.png

2) NEUSEELAND

Die neuseeländische Zentralbank (RBNZ) hat ihr Straffungstempo verlangsamt und die Zinsen im Februar um 50 Basispunkte auf ein 14-Jahres-Hoch von 4,75% erhöht.

Aus dem Sitzungsprotokoll geht hervor, dass die Beamten eine Anhebung um 75 Basispunkte in Betracht gezogen hatten. Die RBNZ hat ihre Prognose für den Höchststand der Zinsen bei 5,5% belassen, da es noch zu früh sei, um die Auswirkungen der schweren Überschwemmungen auf der Nordinsel im Januar zu beurteilen.

Grafik: Neuseelands Zinserhöhungen - https://www.reuters.com/graphics/NEWZEALAND-ECONOMY/dwvkdkdggpm/chart.png

3) KANADA

Die Bank of Canada war am 8. März die erste große Zentralbank, die die Straffung der Geldpolitik in diesem Zyklus einstellte.

Sie hielt ihren Leitzins für Tagesgelder bei 4,50% mit dem Ziel, ihn so lange zu halten, bis die Inflation etwa zur Jahresmitte auf 3% gesunken ist. Die stellvertretende Gouverneurin Carolyn Rogers sagte: "Wenn sich die Anzeichen verdichten, dass die Inflation nicht im Einklang mit unserer Prognose zurückgeht, sind wir bereit, mehr zu tun".

Grafik: Bank of Canada hält an ihrem Leitzins fest - https://www.reuters.com/graphics/CANADA-CENBANK/akveqeqzjvr/chart.png

4) BRITIEN

Die Vorhersagen an den Futures-Märkten gehen dahin, ob die Bank of England, die erste große Zentralbank, die im Dezember 2021 die Zinswende einläutete, am 23. März zum elften Mal die Zinsen anheben wird.

Der Gouverneur der BoE, Andrew Bailey, sagte, es sei möglich, dass sich die Bank dem Ende ihres Zinserhöhungszyklus nähere. Händler sehen nun eine 46%ige Chance für eine Pause bei dem derzeitigen Satz von 4%.

Grafik: Der Kampf der BoE gegen die Inflation - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-CENTRALBANKS/znpnblbzxpl/chart.png

5) AUSTRALIEN

Die australische Zentralbank hat ihren Leitzins im März um einen Viertelpunkt auf 3,6% und damit auf den höchsten Stand seit Mai 2012 angehoben, deutete aber an, dass die Zinserhöhungen vorerst beendet sein könnten. Der Gouverneur der Reserve Bank of Australia, Philip Lowe, sagte am 8. März, die Geldpolitik befinde sich nun "im restriktiven Bereich" und erklärte, der Vorstand der Bank sei bereit zu reagieren, falls die Wirtschaftsdaten eine Pause rechtfertigen würden.

Grafik: Zähmung der Inflation - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/THEMES/lbpgglyzypq/chart.png

6) NORWEGEN

Die norwegische Zentralbank tritt nächste Woche zusammen und wird voraussichtlich die Zinsen um 25 Basispunkte anheben, um die über dem Ziel liegende Inflation einzudämmen.

Die Norges Bank hat ihren Leitzins seit Ende 2021 acht Mal von Null auf 2,75% angehoben und wird ihn voraussichtlich im März auf 3% erhöhen.

Grafik: Norwegens Inflationsprobleme - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-CENTRALBANKS/byvrlmlrnve/chart.png

7) EURO-ZONE

Die EZB hat am Donnerstag ihren Leitzins um weitere 50 Basispunkte auf 3 % erhöht. Dies ist die sechste Zinserhöhung in Folge und der höchste Stand seit Oktober 2008, trotz der Turbulenzen an den Finanzmärkten, die Befürchtungen über eine globale Bankenkrise aufkommen lassen.

Die EZB erklärte, dass künftige Zinserhöhungen von den eingehenden Daten abhängen werden, da sie an ihrem Plan festhält, die Inflation auf ihr mittelfristiges Ziel von 2% zu senken.

Grafik: EZB hält an starker Anhebung fest EZB hält an starker Anhebung fest - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-CENTRALBANKS/gdvzqkyzbpw/chart.png

8) SCHWEDEN

Die Riksbank hat die schwedischen Kreditkosten im Februar um 50 Basispunkte auf 3% erhöht und signalisiert, dass eine weitere Straffung bevorsteht. Die nächste Entscheidung steht am 26. April an.

Die Inflation ist im Februar auf 9,3% gestiegen, die höchste Rate seit Juli 1991, wenn man die volatilen Energiepreise herausrechnet.

Graphi: Weitere Zinserhöhungen der Riksbank inmitten einer Rekordinflation erwartet - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-CENTRALBANKS/xmvjkbkogpr/chart.png

9) SCHWEIZ

Nachdem die Schweizerische Nationalbank soeben 54 Milliarden Dollar zur Stützung der Credit Suisse zugesagt hat, hat sie mehr Sorgen als die Inflation, auch wenn diese ihr sicherlich Kopfschmerzen bereitet.

Die jährliche Gesamtinflation stieg im Februar auf 3,4% und lag damit höher als erwartet.

Aufgrund der angespannten Lage im Bankensystem erwarten die Händler für den 23. März eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte, während sie im Dezember noch eine Erhöhung um 50 Basispunkte auf 1% erwartet hatten.

Grafik: Weitere Zinserhöhungen - https://www.reuters.com/graphics/CEN-WRAP/lbvggjnqevq/chart.png

10) JAPAN

Die Bank of Japan, die weltweit dovishste große Zentralbank, behielt auf ihrer März-Sitzung, der letzten Sitzung des scheidenden BOJ-Gouverneurs Haruhiko Kuroda, die ultraniedrigen Zinssätze bei.

Die BOJ widersetzte sich einer Änderung ihrer umstrittenen Politik zur Steuerung der Renditekurve, mit der sie die Zinssätze für längerfristige Anleihen begrenzt. Investoren erwarten, dass Kurodas Nachfolger Kazuo Ueda das Programm auslaufen lassen wird, vielleicht schon in diesem Jahr, da die Inflation nun das 2%-Ziel der BOJ überschreitet.

Grafik: BOJ unter Beschuss - https://www.reuters.com/graphics/JAPAN-ECONOMY/BOJ/xmvjkbozkpr/chart.png