Tatsächlich wandelt sich Philip Morris zunehmend von einem traditionellen Zigarettenhersteller zu einem Anbieter von rauchfreien Alternativen. Im ersten Quartal 2024 sanken die Verkaufszahlen für "Verbrennungsprodukte" um 0,4% im Vergleich zum Vorjahr, während die Absatzzahlen für rauchfreie Alternativen – hauptsächlich mit IQOS und Pouches mit ZYN – um 20,9% bzw. 35,8% stiegen.

Diese Next-Generation-Produkte machen mittlerweile 38% des Umsatzes aus, ein Anstieg um 21% im Vergleich zum Vorjahr. Philip Morris ist somit auf dem besten Weg, sein vor fünf Jahren gesetztes Ziel zu erreichen: Bis 2025 die Hälfte seines Umsatzes mit Alternativen zu herkömmlichen Tabak-Zigaretten zu erzielen.

Damit hat das Unternehmen die Erwartungen übertroffen und seine Konkurrenten, insbesondere British American Tobacco mit seinen langsamer wachsenden Marken Vuse und Velo, hinter sich gelassen. Ein deutliches Zeichen für die Veränderung der Nachfrage auf dem Nikotinmarkt: In diesem Quartal verkaufte Philip Morris in Tokio erstmals mehr IQOS-Nachfüllpackungen als Zigaretten.

IQOS ist seit Langem die weltweit führende Marke. ZYN, das im nordamerikanischen Markt im Vergleich zum ersten Quartal des Vorjahres um 80% gewachsen ist, ist wahrscheinlich die am schnellsten wachsende Marke im Bereich der schnelllebigen Konsumgüter weltweit.

Die Prognose von MarketScreener, basierend auf umfangreichen Analysen, lautet: Der Konzern wird anvisieren, seine Aktivitäten in zwei Bereiche aufzuspalten, sobald das Next-Generation-Segement den gleichen Umsatz erzielt wie das traditionelle Segment.

Das historische Stammgeschäft, das trotz strukturellen Rückgangs äußerst profitabel bleibt und unter anderem die Marlboro-Franchise außerhalb der USA besitzt, wird durch einen Spin-off abgespalten. Die Aktionäre werden Eigentümer eines transformierten, „ESG-kompatiblen“ Unternehmens sein, das schnell wächst und im lukrativsten Segment des schnelllebigen Konsumgütermarktes positioniert ist.

Philip Morris ist nicht gerade bekannt dafür, Anlegern bereinigte Ergebnisse zu präsentieren. Dennoch wächst der konsolidierte Umsatz in US-Dollar seit fünf Jahren stetig: von 6,7 Milliarden Dollar im ersten Quartal 2019 auf 8,8 Milliarden Dollar im ersten Quartal 2024.

Der Gewinn pro Aktie hat sich jedoch in den letzten vier Jahren kaum verändert – ein Spiegelbild der notwendigen Ausgaben für die Entwicklung neuer Marken. Es wird jedoch erwartet, dass die Anleger das Unternehmen auf Basis der „Summe seiner Teile“ bewerten, mit einem schnell wachsenden Segment für Produkte der neuen Generation auf der einen Seite und dem strukturell rückläufigen, aber immer noch sehr profitablen "Verbrennungssegment" auf der anderen Seite.

Ersteres dürfte bis Ende 2024 einen Umsatz von nahezu 15 Milliarden Dollar und einen "bereinigten" Gewinn von mindestens 3 Milliarden Dollar erzielen. Legt man ein Wachstumsmultiple auf dieses Segment, könnte schnell mindestens zwei Drittel der Marktkapitalisierung von Philip Morris abgedeckt werden.