Gestern schlug Meta die Konsensschätzungen der Analysten sowohl bei den Umsatz- als auch bei den Gewinnprognosen, und dennoch fielen die Aktien um 10%. Tesla meldete Ergebnisse, die in jeder Hinsicht unter den Konsensschätzungen lagen, und dennoch stiegen die Aktien im Anschluss daran um 10%.

Kurz zuvor hatte die US-Notenbank die Hoffnungen auf eine Zinssenkung gedämpft. Anstatt abzustürzen, stieg Gold direkt auf ein Rekordhoch, während der Dollar gegenüber dem Euro verlor, da die EZB eine Zinssenkung im Juni erwartet.

Die Liste ließe sich endlos fortsetzen, und vielleicht sollte man auch den Fall IBM hinzufügen:

IBM, das Urgestein der "Old Tech"-Branche, veröffentlichte gestern erneut enttäuschende Quartalsergebnisse. Trotz Investitionen von 10 Milliarden Dollar in Akquisitionen in den letzten drei Jahren, wuchs der Umsatz im Vergleich zum Vorjahr um lediglich 1%. Was also ist der Return on Investment von IBMs Strategie des externen Wachstums? Offensichtlich keiner. Derzeit scheint sein einziger Verdienst darin zu bestehen, einen sonst unvermeidlichen Niedergang zu verhindern. In diesem Licht wäre es sinnvoll, Akquisitionen als laufende Investitionsausgaben zu betrachten und sie aus den Berechnungen des vom Management vorangetriebenen "Free Cash Flow" herauszurechnen.

Diese Diskussion führten wir bereits im Licht der letzten Jahresergebnisse des in Armonk ansässigen Unternehmens, wobei wir hervorhoben, dass der Free Cash Flow vor Akquisitionen trotz mehr als 40 Milliarden Dollar an Investitionen in Akquisitionen in zehn Jahren um 20% gesunken ist. Leser, die uns oft nach dem Sinn der Wertschöpfung fragen, finden hier ein schlagendes Beispiel für Wertvernichtung.

Die Marktbewertung von IBM profitierte voll vom KI-Boom und erreichte ein Wachstumsunternehmens-Multiple von fünfundzwanzigmal den Gewinnen. Im vorbörslichen Handel heute Morgen spürt sie jedoch den Nachhall der gestrigen Veröffentlichung mit einem Rückgang von 8%. Ein stärkerer Rückgang zu Beginn der Handelssitzung könnte darauf hindeuten, dass die Anleger sich nicht länger täuschen lassen.