Japans Top-Aktien sind aufgrund überfüllter Long-Positionen in liquiden und großen Unternehmen von einem Ausverkauf bedroht, so die Strategen der US-Banken Morgan Stanley und JP Morgan.

Die quantitativen Strategen dieser Banken, die sich bei ihren Analysen auf statistische Modelle stützen, sind der Ansicht, dass die Long-Positionen bei den Spitzenwerten zu groß werden, da ausländische Anleger Large-Cap-Aktien bevorzugen oder sich an Benchmark-Indexprodukten orientieren, was die Werte beliebter Sektoren wie Halbleiter und Banken aufbläht.

Investoren, die Modelle für trendfolgende Trades verwenden, kaufen ebenfalls die gleiche enge Auswahl an Aktien, und auch sie könnten beginnen, einige Positionen aufzulösen, so die Strategen.

Japanische Aktien haben in diesem Monat Rekordhöhen erreicht und den bisherigen Höchststand von 1989 übertroffen, da die Anleger auf besseres Wachstum und eine bessere Unternehmensführung setzen. Die seit einem Jahr andauernde Rallye hat sich auch nach dem Ausstieg der Bank of Japan aus ihrer jahrzehntelangen Negativzinspolitik fortgesetzt.

Trendfolgende Commodity Trading Advisors (CTAs) sind in letzter Zeit dazu übergegangen, ihre Long-Positionen in Nikkei 255-Futures zu reduzieren, so das quantitative Strategieteam von JP Morgan unter der Leitung von Masanari Takada in einer Notiz vom 26. März.

"Wir sehen nicht viel Spielraum für eine weitere Ausweitung der Long-Positionen durch CTAs, da sie bereits ein hohes Niveau erreicht haben", hieß es.

In ähnlicher Weise stellte Morgan Stanley fest, dass die japanischen Large-Cap-Aktien im März etwas an Schwung verloren. Die von der Bank beobachteten Aktien verzeichneten in diesem Monat einen moderaten Anstieg von 2,5%, verglichen mit 6,2% im Februar.

"Japanische Momentum-Aktien, insbesondere aus den Bereichen Halbleiter, Automobile und Finanzwerte, könnten im April mit kurzfristigem Gegenwind konfrontiert werden", so die quantitativen Analysten von Morgan Stanley Asian in einer Notiz vom 25. März.

So sind beispielsweise die Indexschwergewichte Tokyo Electron, ein Gigant der Chipindustrie, und Toyota Motor Corp. um 56% bzw. 49% gestiegen, während Japans größte Bank, Mitsubishi UFJ Financial Group, in diesem Jahr bisher 30% zugelegt hat.

Der breiter gefasste Nikkei-Index ist in diesem Jahr um 22% und im vergangenen Jahr um über 40% gestiegen und hat damit die wichtigsten Märkte der Welt übertroffen, aber die Bewertungen für bestimmte Sektoren sind nach Ansicht von Analysten überzogen.

Das 12-Monats-Kurs-Gewinn-Verhältnis des Nikkei liegt derzeit bei 21 und damit über seinem 10-Jahres-Durchschnitt und gleichauf mit dem US-Index S&P 500. Dies deutet darauf hin, dass japanische Unternehmen teuer werden, auch wenn die aktuellen Bewertungen niedriger sind als 1989. (Berichterstattung von Summer Zhen; Redaktion: Michael Perry)